در تحلیل بنیادی حخزر (شرکت کشتیرانی دریای خزر) سعی شده است تا با تجزیه و تحلیل دادهها و صورتهای مالی شرکت کشتیرانی دریای خزر، عملکرد و میزان سودآوری آن در آینده پیشبینی شود. توجه داشته باشید که این گزارش، صرفا جهت بررسی ارائه شده است و شرکت سبدگردان زاگرس هیچگونه مسئولیتی در قبال رفتار سرمایهگذاران برعهده نخواهد داشت.
معرفی شرکت کشتیرانی دریای خزر
شرکت کشتیرانی دریای خزر (سهامی عام) در سال ۱۳۶۵ به صورت سهامی خاص و در سال ۱۳۸۵ بر اساس مصوبه مجمع عمومی از سهامی خاص به عام تغییر یافته است. در حال حاضر شرکت جز شرکتهای گروه کشتیرانی جمهوری اسلامی ایران است.
این شرکت، دارای بزرگترین ناوگان تجاری ایرانی در دریای خزر است و در قسمت سرویس حمل کانتینرهای ۲۰ و ۴۰ فوتی و خرید کشتیهای جدید فعالیت دارد. از دیگر داراییهای شرکت میتوان به سیلوهای ۴۵۰۰۰ تنی غلات در بندرانزلی اشاره کرد.
موضوع و حوزه فعالیت
موضوع فعالیت شرکت خرید، اداره، راهبری، اجاره، استیجاره و فروش هر نوع کشتی و شناور برای هر منظور اعم از حمل و نقل بار و مسافر، سوخت رسانی و… در حوزهی دریای خزر و رودخانه ولگا است.
مراکز فعالیت
- بنادر داخلی: بندر انزلی، بندر نوشهر، بندر امیرآباد، بندر فریدونکنار، بندر آستارا
- بنادر خارجی: بنادر آستاراخان (روسیه)، بندر ماخاچ کالا، داغستان (روسیه)، بندر آکتائو (جمهوری قزاقستان)، بندر باکو (جمهوری آذربایجان)، بندر ترکمن باشی (جمهوری ترکمنستان)، بنادر حوزه دریای سیاه
گرچه شرکت در بنادر بسیاری تخلیه و بارگیری انجام میدهد، اما مهمترین بنادر داخلی، امیرآباد و انزلی و مهمترین بنادر خارجی، آکتائو و آستاراخان هستند. بندر امیرآباد به دلیل اتصال به شبکه راه آهن، اصلیترین بندر ایران در دریای خزر به حساب میآید.
اطلاعات کلی شرکت
نماد | حخزر |
قیمت سهم (۱۴۰۲/۰۲/۲۵) | 51,500 ریال |
سرمایه | ۱,۰۸۰,۰۰۰ میلیون ریال |
ارزش بازار | ۵۵,۶۲۰ میلیارد ریال |
درصد شناوری | ۱۲.۵ درصد |
سود ۱۴۰۰ | ۱,۳۸۱ ریال |
سود برآوردی به ازای هر سهم ۱۴۰۱ | ۵,۶۶۶ ریال |
سود برآوردی به ازای هر سهم ۱۴۰۲ | ۸,۸۷۰ ریال |
سود برآوردی به ازای هر سهم ۱۴۰۳ | ۱۲,۲۴۹ ریال |
سال مالی | ۱۴۰۲/۱۲/۲۹ |
زیرمجموعههای شرکت | کشتیرانی مازندران – شرکت فرعی خارجی |
سهامداران | شرکت کشتیرانی جمهوری اسلامی ایران (۷۷ درصد) شرکت سرمایه گذاری کشتیرانی جمهوری اسلامی ایران (۱۰/۵ درصد) سایر (۱۲/۵ درصد) |
مفروضات تحلیل بنیادی حخزر
مفروضات | ۱۴۰۳ | ۱۴۰۲ | سه ماه پایانی ۱۴۰۱ |
نرخ دلار (ریال) | ۵۴۶,۰۰۰ | ۴۲۰,۰۰۰ | ۲۶۳,۲۵۰ |
نرخ دلار تسعیر (ریال) | ۶۰۶,۰۰۰ | ۴۸۰,۰۰۰ | ۳۶۰,۰۰۰ |
نرخ کرایه حمل (دلار) | ۳۰ | ۳۰ | ۳۱ |
تورم | ۳۵% | ۳۵% | ۳۵% |
افزایش دستمزد مستقیم | ۲۵% | ۲۵% | ۳۵% |
طرحهای توسعه شرکت کشتیرانی دریای خزر
انعقاد قرارداد ساخت یک فروند شناور چند منظورهی حمل بار خشک و کانتینر ۳۵۰۰ تنی، از طریق کشتیرانی مازندران با شرکت پژوهش صنعت نفت صدرا ساحل، یکی از طرحهای توسعهی شرکت کشتیرانی دریای خزر است.
پیشبینی میشود ساخت این کشتی تا پایان سال ۱۴۰۲ به اتمام برسد، از اینرو، برای رعایت اصل محافظه کاری، پیشبینی میشود این کشتی در سال آینده با ۳۰ درصد از ظرفیت خود مشغول به فعالیت شود.
بهرهبرداری از ۳ فروند شناور جنرال کارگوی دست دوم (از نوع امسکی Omskiy) خریداری شده، مجموعا به ظرفیت ۱۱,۰۰۰ تن، از دیگر طرحهای توسعه شرکت است. لازم به ذکر است، برای رعایت اصل محافظه کاری، بهرهبرداری از شناورهای جدید در پیشبینی تحلیل بنیادی حخزر، به سال ۱۴۰۳ منتقل شده است.
نحوه نرخگذاری خدمات و هزینههای شرکت
کمیسیون معاملات بازرگانی شرکت، با تجزیه و تحلیل موقعیت ناوگان و شرایط بازار، اقدام به تعیین نرخ در حیطه اختیارات مدیریت میکند و در سایر موارد، نرخ خود را به هیئت مدیره پیشنهاد میدهد.
نرخ حمل به صورت دلاری به مشتریان اعلام میشود اما مبلغ کرایه از مشتریان داخلی غالبا به صورت ریالی دریافت میشود. نرخ مرجع برای تبدیل مبلغ کرایه، نرخ اسکناس بازار متشکل ارزی است.
هزینههای عملیاتی عمدتا شامل عوارض بندری، هزینههای بارگیری و تخلیه است که تابعی از نرخ ارز و تناژ بار کشتی است. همچنین خرید سوخت از داخل کشور و از شرکت ملی پخش فرآوردههای نفتی ایران انجام میشود.
مفروضات مربوط به میزان بهرهبرداری از کشتیها
ظرفیت کشتیها | ۱۴۰۳ | ۱۴۰۲ | سه ماه پایانی ۱۴۰۱ |
تعداد شناور ساخته شده چند منظوره | ۱ | ۱ | ۱ |
تعداد شناور جنرال کارگو دست دوم خریداری شده | ۳ | ۳ | ۳ |
ظرفیت شناور چند منظوره ساخته شده | ۳,۵۰۰ | ۳,۵۰۰ | ۳,۵۰۰ |
ظرفیت شناورهای کارگو دست دوم ساخته شده | ۱۱,۰۰۰ | ۱۱,۰۰۰ | ۱۱,۰۰۰ |
درصد بهره برداری از شناور چند منظوره ساخته شده | ۳۰% | ۰% | ۰% |
بهره برداری از شناورای خریداری شده | ۶۰% | ۰% | ۰% |
صورت سود و زیان
صورت سود و زیان | ۱۴۰۳ | ۱۴۰۲ | ۱۴۰۱ | ۳ماه پایانی | ۹ماهه ۱۴۰۱ | ۶ماهه ۱۴۰۱ | ۳ماهه ۱۴۰۱ |
فروش | ۳۰,۱۴۷,۶۴۴ | ۲۱,۴۵۳,۸۶۵ | ۱۳,۸۵۹,۱۸۴ | ۴,۷۴۹,۱۴۱ | ۹,۱۱۰,۰۴۳ | ۴,۸۵۱,۹۴۱ | ۱,۹۵۶,۲۵۱ |
بهای تمام شده کالای فروش رفته | ۱۴,۵۵۲,۴۴۷ | ۱۰,۴۶۹,۱۵۷ | ۷,۳۰۵,۹۷۴ | ۲,۲۳۳,۷۴۶ | ۵,۰۷۲,۲۲۸ | ۳,۳۱۰,۲۴۰ | ۱,۲۸۷,۸۸۵ |
سود (زیان) ناخالص | ۱۵,۵۹۵,۱۹۷ | ۱۰,۹۸۴,۷۰۸ | ۶,۵۵۳,۲۱۰ | ۲,۵۱۵,۳۹۵ | ۴,۰۳۷,۸۱۵ | ۱,۵۴۱,۷۰۱ | ۶۶۸,۳۶۶ |
هزینههای عمومی، اداری و تشکیلاتی | ۱,۵۳۲,۰۷۹ | ۱,۰۵۱,۵۶۳ | ۷۸۰,۱۰۵ | ۱۵۵,۲۸۹ | ۶۲۴,۸۱۶ | ۴۰۱,۵۹۴ | ۱۸۰,۲۴۴ |
خالص سایر درامدها (هزینهها)ی عملیاتی | ۱,۰۵۴,۱۱۴ | ۱,۰۱۱,۶۰۱ | ۱,۲۱۳,۳۱۸ | ۱,۵۹۷,۵۷۷ | ۳۸۴,۲۵۹ | ۴۹۷,۷۰۳ | ۱۰۰,۴۹۰ |
سود (زیان) عملیاتی | ۱۵,۱۱۷,۲۳۲ | ۱۰,۹۴۴,۷۴۷ | ۶,۹۸۶,۴۲۳ | ۳,۹۵۷,۶۸۳ | ۳,۰۲۸,۷۴۰ | ۱,۶۳۷,۸۱۰ | ۵۸۸,۶۱۲ |
خالص سایر درامدها و هزینههای غیرعملیاتی | ۳۷,۵۲۰ | ۲۹,۶۰۲ | ۲۳,۳۶۸ | ۰ | ۲۳,۳۶۸ | ۲۴,۲۶۷ | ۱۸,۵۰۹ |
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات | ۱۵,۱۵۴,۷۵۲ | ۱۰,۹۷۴,۳۴۹ | ۷,۰۰۹,۷۹۱ | ۳,۹۵۷,۶۸۳ | ۳,۰۵۲,۱۰۸ | ۱,۶۶۲,۰۷۷ | ۶۰۷,۱۲۱ |
مالیات | ۱,۹۲۵,۳۴۶ | ۱,۳۹۴,۲۴۴ | ۸۹۰,۵۶۴ | ۳۱۸,۲۹۴ | ۵۷۲,۲۷۰ | ۶۹,۱۳۷ | ۵,۵۱۹ |
سود (زیان) خالص | ۱۳,۲۲۹,۴۰۶ | ۹,۵۸۰,۱۰۵ | ۶,۱۱۹,۲۲۸ | ۳,۶۳۹,۳۹۰ | ۲,۴۷۹,۸۳۸ | ۱,۵۹۲,۹۴۰ | ۶۰۱,۶۰۲ |
سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۱۲,۲۴۹ | ۸,۸۷۰ | ۵,۶۶۶ | ۳,۳۷۰ | ۲,۲۹۶ | ۱,۴۷۵ | ۵۵۷ |
سرمایه | ۱,۰۸۰,۰۰۰ | ۱,۰۸۰,۰۰۰ | ۱,۰۸۰,۰۰۰ | ۱,۰۸۰,۰۰۰ | ۱,۰۸۰,۰۰۰ | ۱,۰۸۰,۰۰۰ | ۱,۰۸۰,۰۰۰ |
تحلیل حساسیت سود ۱۴۰۲ براساس نرخ ارز و نرخ دلاری حمل
۸,۸۷۰ | ۳۶۰,۰۰۰ | ۳۸۰,۰۰۰ | ۴۰۰,۰۰۰ | ۴۲۰,۰۰۰ | ۴۴۰,۰۰۰ | ۴۶۰,۰۰۰ | ۴۸۰,۰۰۰ | ۵۰۰,۰۰۰ | ۵۲۰,۰۰۰ | ۵۴۰,۰۰۰ | ۵۶۰,۰۰۰ |
۲۴ | ۳,۵۹۲ | ۴,۲۱۱ | ۴,۸۳۱ | ۵,۴۵۰ | ۶,۰۶۹ | ۶,۶۸۹ | ۷,۳۰۸ | ۷,۹۲۸ | ۸,۵۴۷ | ۹,۱۶۷ | ۹,۷۸۶ |
۲۶ | ۴,۵۶۹ | ۵,۲۴۳ | ۵,۹۱۶ | ۶,۵۹۰ | ۷,۲۶۴ | ۷,۹۳۸ | ۸,۶۱۱ | ۹,۲۸۵ | ۹,۹۵۹ | ۱۰,۶۳۳ | ۱۱,۳۰۶ |
۲۸ | ۵,۵۴۶ | ۶,۲۷۴ | ۷,۰۰۲ | ۷,۷۳۰ | ۸,۴۵۸ | ۹,۱۸۶ | ۹,۹۱۴ | ۱۰,۶۴۲ | ۱۱,۳۷۰ | ۱۲,۰۹۹ | ۱۲,۸۲۷ |
۳۰ | ۶,۵۲۳ | ۷,۳۰۶ | ۸,۰۸۸ | ۸,۸۷۰ | ۹,۶۵۳ | ۱۰,۴۳۵ | ۱۱,۲۱۷ | ۱۲,۰۰۰ | ۱۲,۷۸۲ | ۱۳,۵۶۴ | ۱۴,۳۴۷ |
۳۲ | ۷,۵۰۱ | ۸,۳۳۷ | ۹,۱۷۴ | ۱۰,۰۱۱ | ۱۰,۸۴۷ | ۱۱,۶۸۴ | ۱۲,۵۲۰ | ۱۳,۳۵۷ | ۱۴,۱۹۴ | ۱۵,۰۳۰ | ۱۵,۸۶۷ |
۳۴ | ۸,۴۷۸ | ۹,۳۶۹ | ۱۰,۲۶۰ | ۱۱,۱۵۱ | ۱۲,۰۴۲ | ۱۲,۹۳۳ | ۱۳,۸۲۴ | ۱۴,۷۱۴ | ۱۵,۶۰۵ | ۱۶,۴۹۶ | ۱۷,۳۸۷ |
۳۶ | ۹,۴۵۵ | ۱۰,۴۰۱ | ۱۱,۳۴۶ | ۱۲,۲۹۱ | ۱۳,۲۳۶ | ۱۴,۱۸۱ | ۱۵,۱۲۷ | ۱۶,۰۷۲ | ۱۷,۰۱۷ | ۱۷,۹۶۲ | ۱۸,۹۰۷ |
۳۸ | ۱۰,۴۳۳ | ۱۱,۴۳۲ | ۱۲,۴۳۲ | ۱۳,۴۳۱ | ۱۴,۴۳۱ | ۱۵,۴۳۰ | ۱۶,۴۳۰ | ۱۷,۴۲۹ | ۱۸,۴۲۹ | ۱۹,۴۲۸ | ۲۰,۴۲۸ |
۴۰ | ۱۱,۴۱۰ | ۱۲,۴۶۴ | ۱۳,۵۱۷ | ۱۴,۵۷۱ | ۱۵,۶۲۵ | ۱۶,۶۷۹ | ۱۷,۷۳۳ | ۱۸,۷۸۶ | ۱۹,۸۴۰ | ۲۰,۸۹۴ | ۲۱,۹۴۸ |
۴۲ | ۱۲,۳۸۷ | ۱۳,۴۹۵ | ۱۴,۶۰۳ | ۱۵,۷۱۱ | ۱۶,۸۱۹ | ۱۷,۹۲۸ | ۱۹,۰۳۶ | ۲۰,۱۴۴ | ۲۱,۲۵۲ | ۲۲,۳۶۰ | ۲۳,۴۶۸ |
نتیجهگیری تحلیل بنیادی حخزر
با توجه به جنگ اوکراین و افزایش مراودات ایران و روسیه و افزایش ترانزیت از طریق کریدور شمال-جنوب، نرخهای حمل دریایی رشد قابل توجهی داشته است. لازم به ذکر است، نرخهای حمل در دریای خزر در زمستان ۱۴۰۱ تا ۳۵ دلار نیز رسیده بود، اما با توجه به وجود برخی قراردادهای بلندمدت و همچنین حفظ نگاه محافظه کارانه، نرخ کارشناسی ۳۰ دلار در نظر گرفته شده است.
با در نظر گرفتن مفروضات محتاط، P/E Forward این سهم در تاریخ انتشار این تحلیل ۵٫۳ محاسبه شده است.
با توجه به مفروضات گفته شده در تحلیل بنیادی حخزر، سود شرکت با سرمایه ۱٬۰۸۰٬۰۰۰ میلیارد ریالی برای سال ۱۴۰۱، ۵٬۶۶۶ ریال، برای سال ۱۴۰۲، ۸٬۸۷۰ ریال و برای سال ۱۴۰۳، ۱۲٬۲۴۹ ریال پیش بینی میشود. همچنین، برآورد تحلیلگران شرکت سبدگردان زاگرس، تقسیم سود ۷۰ درصدی برای مجمع ۱۴۰۱ است.
2 پاسخ
با سلام و ضمن تشکر از تحلیلی که ارائه کردید. در متن تحلیل، جدولی با عنوان «تحلیل حساسیت سود ۱۴۰۲ براساس نرخ ارز و نرخ دلاری حمل» گذاشته شده، ممنون میشم اگر توضیحی در خصوص این جدول و اعدادش اضافه کنید.
سلام، وقت شما بخیر
این جدول مربوط به نحوه محاسبه سودسازی شرکت برای سال ۱۴۰۲ است که بر اساس مهمترین مفروضات تحلیل، یعنی نرخ دلاری حمل و نقل و نرخ ارز، ایجاد شده.
در این جدول، ستون اول مربوط به نرخ حمل (به دلار) و ردیف اول مربوط به نرخ ارز است. به این ترتیب، برای مثال اگر نرخ حمل ۴۲ دلار و نرخ ارز ۳۶۰۰۰ تومان باشد، این شرکت ۱۲٬۳۸۷ ریال سود خواهد ساخت.