معرفی شرکت
شرکت سیمان فارس و خوزستان در سال ۱۳۲۹ با سرمایه اولیه ۲۰۰ میلیون ریال با نام «شرکت سهامی سیمان فارس» در استان فارس تأسیس شد و در اسفند ۱۳۴۷، شکل حقوقی شرکت به سهامی عام تبدیل و نام شرکت به «شرکت سیمان فارس و خوزستان» تغییر یافت و در دی ماه ۱۳۵۴ سهام شرکت در سازمان بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد.
شرکت سیمان فارس و خوزستان با داشتن بیش از نیم قرن سابقه فعالیت در عرصه صنعت سیمان، بزرگترین تولید کننده سیمان در خاورمیانه است. عمده درآمدهای عملیاتی این شرکت از شرکتهای تابعه در صنعت سیمان یا زنجیره تولید این صنعت همراه با کنترل مؤثر تأمین میشود. بر اساس مصوبه مجمع ۱۳۸۵ سال مالی شرکت از خرداد ماه هر سال شروع و تا پایان اردیبهشت سال بعد به پایان میرسد.
شرکت سیمان فارس و خوزستان یکی از پنج هلدینگ صنعت سیمان کشور است که در بازار رقابتی فعالیت مینماید و بطور مستقیم و غیرمستقیم در شرکتهای سیمانی و شرکت غیرسیمانی که در زمینههای خدمات مهندسی، ماشینسازی، تولید قطعات چدنی و ماشینکاری، تولید لوله و ورق، سهامدار میباشد و بر عملکرد بیشتر آنها از جنبههای عملیاتی، مالی، فنی و بازرگانی کنترل مؤثر دارد.
تحلیلهای بیشتر در همین حوزه:
| نام شرکت | سیمان فارس و خوزستان |
| نماد | سفارس |
| شناوری سهام | ۳۶ درصد |
| سرمایه ثبتی | ۵،۶۲.۵ میلیارد تومان |
| سال مالی | ۰۲/۳۱ |
| ارزش بازار (۱۴۰۲/۰۵/۱۷) | ۱۶،۹۲۵ میلیارد تومان |
| سهامداران | درصد سهامداری |
| ۱- شرکت سرمایه گذاری سیمان تأمین | ۵۱.۲۸ درصد |
| ۲- شرکت گروه توسعه مالی مهر آیندگان | ۱۱.۸۹ درصد |
| ۳- شرکت رادیس | ۱۱.۵۸ درصد |
| ۴-شرکت بیمه البرز | ۱.۴۲ درصد |
| ۵- سایر | ۲۳.۸۳ درصد |
معرفی ترکیب داراییها
پرتفوی بورسی شرکت سیمان فارس و خوزستان در جدول زیر آورده شده است:
| نام شرکت | نماد | درصد مالکیت |
| سیمانفارس | سفار | ۸۵% |
| سیمان آبیک | سآبیك | ۷۳% |
| سیمان فارس نو | سفانو | ۷۶% |
| سیمان خوزستان | سخوز | ۴۵% |
| سیمان ساوه | ساوه | ۲۶% |
| سیمان خزر | سخزر | ۵۴% |
| سیمان بجنورد | سبجنو | ۴۰% |
| سیمانغرب | سغرب | ۵۰% |
| سیمان بهبهان | سبهان | ۵۰% |
| سیمانخاش | سخاش | ۴۳% |
| سیمان سفید نیریز | سنیر | ۵۶% |
| سیمانمازندران | سمازن | ۸% |
| سیمان دورود | سدور | ۳۳% |
| بورس کالای ایران | كالا | ۱% |
| سیمانسپاهان | سپاها | ۵% |
| شرکت فارسیت اهواز | سفاسی | ۵۳% |
| سیمان شرق | سشرق | ۳% |
| سیمان صوفیان | سصوفی | ۶% |
| سیمان ارومیه | ساروم | ۱% |
| سیمان قائن | سقاین | ۰% |
| سیمانشاهرود | سرود | ۰% |
| توریستی ورفاهی آبادگران ایران | آباد | ۰% |
| سرمایه گذاری سیمان تامین | سیتا | ۰% |
شرکتهای سیمان فارس، سیمان آبیک، سیمان فارس نو، سیمان خوزستان، سیمان ساوه و سیمان خزر بیشترین تأثیر را در ارزش داراییهای بورسی شرکت سیمان فارس و خوزستان دارند.
پرتفوی غیر بورسی شرکت سیمان فارس و شامل شرکتهای زیر میباشد:
| شرکت | درصد مالکیت |
| گچ ماشینی فارس | ۱۰۰ |
| فولاد و چدن و ماشین سازی دورود | ۱۰۰ |
| نوآوران صنعت سبز پارس | ۹۹ |
| خدمات مهندسی سیمان فارس و خوزستان | ۹۳ |
| صنعت بسته بندی سیمان فارس و خوزستان | ۹۱ |
| فرآورده های دیرگداز سیمان تامین | ۴۵ |
| سیمان زنجان | ۲۳ |
| تحقیق وتوسعه صنعت سیمان | ۵ |
| گروه صنعتی لوله الیاف بهراد | ۳ |
| آرمان بار مبارکه | ۱ |
| توسعه صنعت سرمایه گذاری ایران | ۰ |
| ساخت مهندسی سرویس بین الملل | ۰ |
| شبکه معاملات صنعت سرمایه گذاری ایران | ۰ |
| موسسه رتبه بندی اعتباری ایران | ۰ |
| تولیدی سیمان فیروز کوه | ۰ |
| سیمان بیارجمند | ۰ |
تحلیل شرکتهای سرمایهگذاری
برای بررسی و تحلیل شرکتهای سرمایهگذاری عموما دو رویکرد مورد ارزشیابی قرار میگیرد:
- رویکرد دارایی محور
- رویکرد جریان نقدی حاصل از سرمایهگذاریهای شرکت
رویکرد دارایی محور
شرکتهای سرمایه گذاری اصولا به روش NAV (خالص ارزش دارایی) مورد ارزشیابی قرار میگیرند که با توجه به استاندارد حسابداری شماره ۱۵ در صورتهای مالی، خالص ارزش داراییها بهاقل بهای تمام شده و خالص ارزش فروش ثبت میگردد.
با توجه به وضعیت تورمی و همچنین تغییر دائمی ارزش داراییها و بدهیهای شرکت اصلی، ارزش روز خالص داراییها از جمع ارزش ویژه، تغییر ارزش سرمایهگذاری در شرکتها ( بورسی و غیر بورسی)، تغییر ارزش سایر داراییها و بدهیها قابل محاسبه است.
یک سرمایهگذار خرد عموما زمانی در شرکت سرمایهگذاری ورود خواهد کرد که بابت ریسکهای متحمل شده صرف ریسک خود را دریافت کرده باشد در غیر این صورت، با توجه به اینکه سرمایهگذار خرد خود شخصا امکان تشکیل سبد آن شرکت سرمایهگذاری را خواهد داشت، سرمایهگذاری در شرکتهای سرمایهگذاری برای او جذاب نخواهد بود. لذا همین امر سبب شده است که در بازار ثانویه معمولا نسبت P/NAV عددی کمتر از یک واحد میباشد.
P/NAV تعادلی
P/NAV تعادلی سهام شرکتها با توجه به شرایط آنها با یکدیگر متفاوت است. در زیر به برخی از مهمترین عوامل موثر بر P/NAV تعادلی اشاره شده است:
استراتژی سهامدار عمده: استراتژی سهامدار عمده در خرید، فروش و یا نگهداری سهام هر شرکتی همواره یکی از عوامل در بررسی موقعیت خرید برای سرمایهگذاران خرد میباشد.
شناوری سهام شرکت: هر چه شناوری سهام شرکت کمتر باشد، برای سرمایهگذاران جذابتر است.
اندازه شرکت: سرمایهگذاران عموما تمایل به سرمایهگذاری در شرکتهای کوچک دارند.
وضعیت سودآوری و چشم انداز زیرمجموعه: هر چه چشم انداز زیرمجموعهها بهتر باشد،P/NAV تعادلی بالاتر خواهد بود.
قابلیت نقدشوندگی داراییها: هرچه داراییهای شرکت سرمایهگذاری قابلیت نقدشوندگی بالاتر داشته باشد P/NAV تعادلی بالاتر میرود.
محاسبه خالص ارزش داراییهای سفارس
شرکت سیمان فارس و خوزستان شامل پرتفوی بورسی و غیر بورسی است که ارزش خالص دارایی با توجه به پرتفوی منتشره برای دورهی یک ماهه منتهی به ۱۴۰۲/۰۴/۳۱ و قیمت سهام در تاریخ ۱۴۰۲/۰۵/۱۷ برآورد شده است.
ارزش روز پرتفوی بورسی شرکت با بهای تمام شده ۱،۰۰۶ میلیارد تومان برابر با ۲۷،۲۱۲ میلیارد تومان است که ارزش مازاد آن ۲۶،۲۰۶ میلیارد تومان میشود.
همچنین ارزش روز پرتفوی غیر بورسی سفارس با بهای تمام شده ۴۳ میلیارد تومان، ۲۸۲ میلیارد تومان برآورد میشود که ارزش مازاد آن ۲۳۹ میلیارد تومان میشود.
خالص ارزش داراییهای سفارس از مجموع ارزش افزودهی روز پرتفوی بورسی، ارزش افزودهی روز پرتفوی غیر بورسی، حقوق صاحبان سهام و نیز ذخیره کاهش ارزش سرمایهگذاریها محاسبه میشود لذا با در نظر گرفتن ارزش مازاد پرتفوی غیربورسی و بورسی و حقوق صاحبان سهام ۴،۴۸۲ میلیاردی و سود تقسیمی حدوداً ۲ میلیارد تومانی بعد تاریخ ترازنامه، خالص ارزش داراییهای سفارس معادل ۳۰،۹۳۰ میلیارد تومان میباشد در حالی که ارزش روز این شرکت در بازار بورس ۱۶،۹۲۶ میلیارد تومان است و شرکت در ۵۶٫۳ درصد (پنجاه و شش و سه دهم درصد) خالص ارزش داراییهای خود معامله میشود.
| سفارس | |
| ارزش روز پرتفوی بورسی | ۲۷۲,۱۱۷,۵۲۴ |
| بهای تمام ش پرتفوی بورسی | ۱۰,۰۵۸,۲۱۹ |
| مازاد ارزش پرتفوی روز بورسی | ۲۶۲,۰۵۹,۳۰۵ |
| ارزش روز پرتفوی غیربورسی | ۲,۸۲۲,۷۴۴ |
| بهای تمام ش پرتفوی غیربورسی | ۴۲۸,۴۰۶ |
| مازاد ارزش پرتفوی روز غیربورسی | ۲,۳۹۴,۳۳۸ |
| جمع حقوق صاحبان سهام شرکت | ۴۴,۸۲۲,۳۸۷ |
| سودهای تقسیمی بعد از تاریخ ترازنامه | ۲۳,۸۶۳ |
| ذخیره کاهش ارزش | ۰ |
| شرکت NAV | ۳۰۹,۲۹۹,۸۹۳ |
| سرمایه شرکت | ۵,۶۲۵,۰۰۰ |
| NAV هرسهم (ریال) | ۵۴,۹۸۷ |
| قیمت هر سهم (ریال) | ۳۰,۹۷۰ |
| P/NAV | ۵۶.۳% |
رویکرد جریان نقدی حاصل از سرمایهگذاری شرکت
در رویکرد جریان نقدی ابتدا سود شرکتهای زیر مجموعه برآورد و با توجه به نسبت پرداخت سود شرکتها و درصد مالکیت سفارس برآنها سود برآوردی سال مالی منتهی به ۱۴۰۳/۰۲/۳۱ بدست آمده است که به ازای هر سهم ۶،۷۳۶ ریال برآورد شده است. با توجه به سود برآوردی و قیمت روز سهم P/E فروارد شرکت ۴٫۶ (چهار ممیز شش) میشود.
| دوره مالی | سال مالی منتهی به ۱۴۰۰/۰۲ | سال مالی منتهی به ۱۴۰۱/۰۲ | سال مالی منتهی به ۱۴۰۲/۰۲ | کارشناسی سال مالی منتهی به ۱۴۰۳/۰۲ |
| درامد سود سهام | ۸,۹۷۸,۱۲۱ | ۱۳,۴۴۰,۲۹۸ | ۲۵,۴۵۵,۳۳۱ | ۳۳,۱۲۷,۶۷۰ |
| درامد سود تضمین شده | ۰ | ۰ | ۰ | ۰ |
| سود (زیان) فروش سرمایه گذاری ها | ۳,۳۹۳,۷۰۵ | ۶,۶۳۳,۶۳۲ | ۴,۹۷۸,۵۷۰ | ۴,۹۷۸,۵۷۰ |
| سود (زیان) تغییر ارزش سرمایه گذاری در اوراق بهادار | ۰ | ۰ | ۰ | ۰ |
| سایر درامدهای عملیاتی | ۲۱۳,۲۸۵ | ۴۴۴,۵۳۰ | ۸۵۵,۶۶۹ | ۸۵۵,۶۶۹ |
| درامد کل | ۱۲,۵۸۵,۱۱۱ | ۲۰,۵۱۸,۴۶۰ | ۳۱,۲۸۹,۵۷۰ | ۳۸,۹۶۱,۹۰۹ |
| هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی | (۲۲۰,۹۶۴) | (۳۳۲,۱۳۲) | (۴۱۷,۸۳۰) | (۴۱۷,۸۳۰) |
| سایر هزینه های عملیاتی | ۰ | ۰ | ۰ | ۰ |
| سود (زیان) عملیاتی | ۱۲,۳۶۴,۱۴۷ | ۲۰,۱۸۶,۳۲۸ | ۳۰,۸۷۱,۷۴۰ | ۳۸,۵۴۴,۰۷۹ |
| هزینه های مالی | ۰ | (۲۸۴,۰۵۵) | (۵۳۷,۲۸۱) | (۵۳۷,۲۸۱) |
| خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی | ۴,۳۲۳ | ۷,۷۵۱ | ۴۴,۴۴۶ | ۴۴,۴۴۶ |
| سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات | ۱۲,۳۶۸,۴۷۰ | ۱۹,۹۱۰,۰۲۴ | ۳۰,۳۷۸,۹۰۵ | ۳۸,۰۵۱,۲۴۴ |
| مالیات | (۱,۹۷۴) | (۱,۴۵۶) | (۱۰,۱۵۱) | (۱۲,۷۱۵) |
| سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم | ۱۲,۳۶۶,۴۹۶ | ۱۹,۹۰۸,۵۶۸ | ۳۰,۳۶۸,۷۵۴ | ۳۸,۰۳۸,۵۲۹ |
| سود (زیان) عملیات متوقف شده پس از اثر مالیاتی | ۰ | ۰ | ۰ | ۰ |
| سود (زیان) خالص | ۱۲,۳۶۶,۴۹۶ | ۱۹,۹۰۸,۵۶۸ | ۳۰,۳۶۸,۷۵۴ | ۳۸,۰۳۸,۵۲۹ |
| سود هر سهم پس از کسر مالیات | ۲,۱۹۸ | ۳,۵۳۹ | ۵,۳۹۹ | ۶,۷۶۲ |
| سرمایه | ۵,۶۲۵,۰۰۰ | ۵,۶۲۵,۰۰۰ | ۵,۶۲۵,۰۰۰ | ۵,۶۲۵,۰۰۰ |
| سود هر سهم بر اساس آخرین سرمایه | ۲,۱۹۸ | ۳,۵۳۹ | ۵,۳۹۹ | ۶,۷۶۲ |
نتیجه گیری تحلیل بنیادی سفارس
شرکت سیمان فارس و خوزستان در ۵۶ درصد ارزش ذاتی خود معامله میشود و P/E شرکت معادل ۴٫۶ میباشد از این رو گزینه مناسبی برای سرمایهگذاری است.
