شرکت سبدگردان زاگرس

تحلیل بنیادی شدوص | شرکت دوده صنعتی پارس

نگاهی به صنعت دوده

کربن بلك یا دوده صنعتی، پودر ریزی است که از احتراق ناقص یا تجزیه حرارتی هیدروکربن های گازی یا مایع در شرایط کنترل شده به دست می‌آید. این ماده نرم و ریز دارای قطری حدود 100 تا 1000 انگسترم بوده و شامل 88-99.5 درصد کربن، 11-3 درصد اکسیژن و 1-0.1 درصد هیدروژن می‌شود. در دوده صنعتی اتم‌های کربن به صورت لایه‌های موازی و به صورت غیر منظم بر روی هم قرار می‌گیرند. این محصول در دو گرید اصلی سافت و هارد تولید می‌شود. انواع روش‌های تولید دوده کربن عبارت است از: Furnace Black، Gas Black، Lamp Black و Thermal Black.

دوده صنعتی بنا به ترکیب شیمیایی، خواص رنگ دهی، اندازه ذرات و خواص کلوئیدی آن در صنایع مختلف مخصوصاً صنعت لاستیک بطور گسترده و وسیع کاربرد دارد. دوده صنعتی حدود 25 تا 30 درصد وزن لاستیک را کربن تشکیل می‌دهد. بیشترین استفاده کربن بعد از صنعت لاستیک سازی به صنایع ساخت قطعات خودرو، مستریچ، پلاستیک و رنگ اختصاص می‌یابد. از کاربردهای کربن بلک می‌توان صنایع پلاستیک و تولیدات وابسته به آن جهت رنگ بخشیدن، محافظت در مقابل حرارت و فساد ناشی از تشعشعات ماورا بنفش، خصوصیات الکتریکی و همچنین خاصیت استحکام بخشی را نام برد.

تخمین ارزش بازار صنعت دوده در حال حاضر 22/79 میلیارد دلار است که پیش‌بینی می‌شود با نرخ رشد 5/78 درصدی در 5 سال آینده، به 30/15 میلیارد دلار برسد. جالب است بدانید که چین بزرگترین تولید کننده و مصرف کننده دوده در جهان به حساب می‌آید. از این رو عرضه و تقاضای چین نقش مهمی در این صنعت ایفا می‌کند. در مارس 2023 تولید تایر چین با افزایش 11/3 درصدی نسبت به سال قبل، به 90/87 میلیون تایر رسید. همچنین در نیمه اول سال 2023، 13/25 میلیون وسیله نقلیه در این کشور تولید شد که نسبت به سال قبل با رشد 9/3 درصدی نشان از روند رو به رشد تقاضا در این بازار دارد.

از شرکت‌های بزرگ تولید کننده دوده در دنیا می‌توان به شرکت‌های Cabot Corporation، Birla Carbon، Orion Engineered Carbons SA، Jiangxi HEIMAO Carbon Black و International CSRC Investment Holding اشاره کرد.

سالتولید (میلیون تن)
202112.9
202012.89
201915

بازار داخلی صنعت دوده

صنعت كربن بلك در ايران متأثر از عملكرد چهار شركت توليدكننده دوده صنعتي شامل شركت كربن ايران، شركت دوده صنعتي پارس (كربن ايران سهام دار عمده این شرکت) و شركت كربن سيمرغ (تايرسازان داخلي سهامداران عمده اين شركت) و شركت صنعتي دوده فام است.

شرحکربن ایرانصنعتی دوده فامکربن سیمرغدوده صنعتی پارس
مقدار تولید (تن)38.97339.48733.38728.163
مقدار فروش (تن)36.46637.02433.44428.424
آمار شرکت‎های دوده‎ای منتهی به 1402/09/30

در سنوات گذشته شركت كربن ايران تنها توليد كننده داخلي در اين صنعت بود كه تمامي سهم بازار داخلي را در اختيار داشت. به واسطه ورود شركت دوده صنعتي پارس در سال 1374 و ورود شركت كربن سيمرغ در سال 1386 و شركت صنعتي دوده فام در سال 1391 به عرصه توليد، سهم بازار بين چهار شركت به تناسب ظرفيت، برنامه فروش داخلي، صادرات و مزيتهاي كيفي و كمي تقسيم می‌شود. با توجه به اینکه ظرفیت اسمی تولید دوده در کشور 148 هزار تن در سال و مصرف سالیانه دوده حدود 95 هزار تن در سال است لذا ظرفیت مازاد در کشور وجود دارد. این امر ریسک واردات را به نحو زیادی کاهش داده و از طرفی رقابت شرکت‌های داخلی را برای کسب سهم بازار تشدید می‌کند.

معرفی شرکت دوده صنعتی پارس با نماد شدوص

تاسیس شرکت دوده صنعتی پارس (شدوص) به تاریخ 25 اسفند ماه 1363 تحت شماره 55649 در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی تهران برمی‌گردد. در تاریخ 1374/10/30 موفق به اخذ پروانه بهره برداری کارخانه تولید دوده با ظرفیت 15 هزار تن در سال شد. با اجرای فاز دو و سه (نوسازی خطوط تولیدی) ظرفیت تولیدی شرکت به 35 هزار تن در سال افزایش پیدا کرد. در تاریخ 1374/07/29 شرکت دوده صنعتی پارس به منظور استفاده از ظرفیت های بازار بورس و اوراق بهادار به شرکت سهامی عام تبدیل و در تاریخ 1378/06/31 در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شد. این شرکت در تهران، خیابان آفریقا، خیابان سپیدار، شماره 12 و محل کارخانه در شهرستان ساوه، شهر صنعتی کاوه، خیابان 13 قرار دارد.

ترکیب سهامداران دوده صنعتی پارس

سهامدارانتعداد سهامدرصد
شرکت کربن ایران2.447.510.18543.75
شرکت سرمایه گذاری صنایع پتروشیمی1.130.271.10020.2
صندوق بازنشستگی، وظیفه، از کار افتادگی721.493.19312.89
سایر1.294.225.52223.16
جمع کل5.593.500.000100

مشخصات شرکت دوده صنعتی پارس

نام شرکتدوده صنعتی پارسسال مالی12/29
نمادشدوصقیمت سهم4.048
سال تاسیس1363ارزش بازار22.642 میلیارد ریال
سرمایه فعلی5.593.500حجم مبنا3.676.471

تحولات شرکت دوده صنعتی پارس

میزان سرمایه اولیه10 میلیون ریال
شروع عملیات اجرایی فاز 1 (خط SOFT)1370
زمان بهره برداری1373
ظرفیت اسمی فاز 115.000 تن
میزان سرمایه گذاری فاز 2 (خط HARD)185 میلیارد ریال
تاریخ شروع1382
تاریخ بهره برداری1385
ظرفیت اسمی فاز 215.000 تن
میزان سرمایه گذاری طرح نوسازی خط هارد1.887 میلیارد ریال
تاریخ شروع1399
تاریخ تولید آزمایشیپایان 1401
زمان بهره برداری1402
ظرفیت اسمی بهینه خط HARD20.000 تن
ظرفیت فعلی شرکت35.000 تن
سرمایه فعلی شرکت5.593.500

فرآیند تولید دوده

شرکت تحت دانش فنی روش فرایند کوره‌ای یا Furnace Black، خریداری شده از شرکت INA کرواسی اقدام به تولید دوده SOFT و HARD هر کدام با ظرفیت اسمی 15 هزار تن (مجموعاً 30 هزار تن) می‌کند. عمده تولید دوده صنعتی در ایران و جهان به همین روش است. در این روش پس از شکستن زنجیره هیدروکربنی در روغن‌های آروماتیک حلقوی سنگین اتم‌های کربن از همدیگر جدا و در ادامه فرایند تولید با برخورد و چسبیدن این اتم‌ها به یکدیگر، دوده صنعتی (Cabon Black) در اندازه‌های 20 الی 350 نانومتر ایجاد می‌شود.

دوده صنعتی

خط تولید کارخانه چهار راکتور برای تولید دوده از نوع SOFT و چهار راکتور برای تولید دوده از نوع HARD و دو خط پروسس برای جداسازی، دانه بندی، ذخیره سازی و بسته بندی دارد. در وضعیت فعلی هر هشت راکتور به طور همزمان کار می‌کنند. همچنین شرکت در سال 1402 با نوسازی راکتورهای خط هارد، امکان تولید دوده گرید N-200 در کارخانه دوده صنعتی پارس فراهم شد که اجرای این طرح، ظرفیت عملی کارخانه را به 35 هزار تن در سال افزایش داد.

SOFTN-550N-660    
HARDN-220N-234N-326N-330N-339N-375
انواع گریدهای دوده‌های SOFT و HARD

تولید و فروش شدوص

شرکت دوده صنعتی پارس در سال 1402 با نوسازی خطوط تولیدی توانست در نه ماهه 28,158 تن (میانگین فصلی 9,386 تن) دوده تولید کند که تقریبا به اندازه کل دوده تولیدی در سال گذشته بود . تولید دوده شرکت در فصل زمستان 75% میانگین فصلی یعنی حدود هفت هزار تن پیش بینی شد. همچنین مجموع تولید برای سال 1402، حدود 35 هزار تن تولید برای سال‌های بعد (1403) با رویکردی محافظه کارانه در نظر گرفته شد.

مقدار تولید139713981399140014011402/09زمستان 140214021403
دوده25,13526,28125,02033,01228,81928,1587,04035,19835,198

همچنین مقدار فروش با تولید برابر، در نظر گرفته شده و مقدار 234 تن موجودی پایان دوره در فروش داخلی زمستان امسال لحاظ شده است. میانگین فروش صادراتی سه سال گذشته هفت درصد بود و این مقدار در نه ماه امسال به 14 درصد رسید که با توجه به این رشد می‌توان تداوم فروش صادراتی را در دوره‌های بعد شاهد بود.

مقدار فروش139713981399140014011402/09زمستان 140214021403
داخلی22,33727,00024,95830,86627,09624,3986,26730,66530,165
صادراتی51701,8281,9741,9984,0261,0075,0335,033
جمع22,85327,00026,78632,84029,09428,4247,27435,69835,198

نرخ فروش دوده صنعتی

قیمت فروش دوده صنعتی داخلی توسط تولید کنندگان دوده تعیین و به طور میانگین تقریباً 3 برابر روغن سنگین مصرفی شرکت است. همین فرض برای سال 1403 به کار برده شد. قیمت صادراتی فروش محصولات دوده هارد و سافت بر اساس تصیم انجمن دوده سازان کشور تعیین می‌شود که با نرخ ارز فروش اسکناس در سامانه بازار متشکل ارزی درحساب‌ها ثبت می‌شود.

قیمت139713981399140014011402/09زمستان 140214021403
داخلی75,823,00097,829,000125,713,000254,056,729383,291,888458,972,867546,568,036476,874,674739,081,846
صادراتی47,000,3290148,550,000237,291,793323,262,262431,608,296522,921,408449,870,918713,196,951
میانگین75,170,67697,828,719127,271,817253,048,995379,169,416455,096,925543,295,838473,067,786735,380,852
نرخ فروش دوده (ریال)

از آنجا که شرکت مدعی شده درصدی از این دلارها با نرخ آزاد به فروش می‌رسد بر همین اساس قیمت فروش صادراتی برمبنای نرخ فروش اسکناس 1,202 دلار درنظر گرفته می‌شود که بیشتر از نرخ 1,090 دلاری اعلامی شرکت در گزارش 9 ماهه 1402 بوده است. قیمت گذاری‌ها بصورت ماهیانه و توسط کمیسیون معاملات شرکت تایید و به تصویب هیئت مدیره می‌رسد. همچنین از نرخ فروش شرکت در دی ماه برای فروش داخلی در زمستان استفاده می‌شود.

مبلغ فروش139713981399140014011402/09زمستان 140214021403
دوده  داخلی1,693,6142,641,4173,137,5167,841,71510,385,67711,198,0203,425,34214,623,36222,294,404
دوده صادراتی24,2940271,544468,414645,8781,737,655526,3202,263,9753,589,164
جمع1,717,9082,641,4173,409,0608,310,12911,031,55512,935,6753,951,66216,887,33725,883,568
مبلغ فروش (میلیون تن)

مواد مستقیم مصرفی دوده صنعتی پارس

در روش Furnace Black عمدتا از انواع روغن‌های آروماتيك حلقوی سنگين استفاده می‌شود. تامین مواد اولیه صنعت کربن بلک یا دوده صنعتی از پسماندهای پالایشگاهی، مجتمع‌ های پتروشیمی و همچنین شرکت‌های تولید روغن‌های قطران صورت می‌گیرد. همچنین تا قبل از نوسازی خطوط تولیدی میانگین ضریب مصرف روغن برای تولید یک تن انواع دوده، تقریباً دو تن روغن آروماتیک سنگین بوده اما با بهینه شدن فرایند تولید این مقدار کاهش یافت و به 1/77 در نه ماهه امسال رسید. در مورد کیسه بیگ بگ و پاکت مقدار میانگین مصرفی شرکت تغییری نکرد و به ازای هر تن دوده، 25 عدد از این مواد که تولید داخل کشور هستند، استفاده می‌شود.

نام خوراکواحد تولید کنندهنام شرکتنحوه خریدمیزان مصرف
فورفورال اکستراکتپالایشگاه‌های روغن سازی و مجتمع‌های تصفیه روغن موتورایرانولمستقیم-بورس انرژی16
برش سنگین CFOپتروشیمی‌های الفینیپتروشیمی‌های اراک، تبریز و جمبورس انرژی22
روغن CO و CSOپالایشگاه‌های نفت دارای واحد کراکینگ کاتالیزوریپالایشگاه‌های آبادان و شازند اراکبورس انرژی43
قطرانمجتمع‌های تصفیه روغن و قطرانپالایش قطران اصفهانمستقیم-بورس انرژی19
مشخصات مواد مصرفی
مقدار مصرف139713981399140014011402/09زمستان 140214021403
کیسه بیگ بگ پاکت (عدد)1,028,921661,000681,000839,592716,958696,000174,564870,564872,821
روغن آروماتیک سنگین (کیلوگرم)52,803,44655,281,00049,200,00065,804,68258,491,86349,913,00012,478,25062,391,25062,391,250
مقدار مصرف مواد اولیه

نرخ مصرف دوده صنعتی

قیمت گذاری مواد اولیه از طریق بورس انرژی، بصورت هفتگی و در برخی موارد ماهیانه انجام می‌پذیرد. قیمت اکستراکت، خود تابعی از نرخ لوبکات است که طبق فرمول زیر محاسبه می‌شود. همچنین برای نرخ زمستان روغن درصدی از موجودی کالا پایان دوره زمستان نیز درنظر گرفته می‌شود.

نرخ لوبکات = دلار نیما * نرخ نفت کوره خلیج فارس * 1.16

نرخ اکستراکت = نرخ لوبکات * دلار نیما * 1.15 * 0.9

نرخ کیسه و بیگ بر اساس نرخ تورم رشد داده شده است.

نرخ مصرف139713981399140014011402/09زمستان 140214021403
کیسه بیگ بگ – پاکت24,06468,55879,404144,342182,716219,448205,530216,657303,320
روغن آروماتیک سنگین24,30132,49040,05888,708131,958149,405187,846160,116254,448

بهای تمام شده شدوص

نزدیک به 90% بهای تمام شده شرکت دوده صنعتی پارس را هزینه مواد مصرفی تشکیل می‌دهند. به غیر از هزینه دستمزد، انرژی و استهلاک، سایر هزینه‌ها تورمی رشد داده شدند. همچنین مابقی هزینه طرح در ادامه سال به حساب دارایی‌ها منتقل و به روش مستقیم، شش ساله مستهلک می‌شود.

هزینه سربار139713981399140014011402/09زمستان 140214021403
هزینه انرژی45,83760,19653,065200,071236,541224,58856,147280,735364,955
هزینه استهلاک16,00010,80510,14763,83374,726130,80994,376225,185377,503
حقوق و دستمزد81,933105,243132,230195,761295,411325,135108,378433,513606,919
سایر هزینه ها35,71256,75074,979116,679201,872282,36594,122376,487376,487
جمع179,482232,994270,421576,344808,550962,897353,0231,315,9201,725,863
سربار (میلیون تن)
بهای تمام شده139713981399140014011402/09زمستان 140214021403
مواد مستقیم مصرفی1,307,9591,841,4072,024,9035,958,6067,849,4707,609,9722,379,8689,989,84016,140,058
دستمزد مستقیم تولید57,32469,56587,309118,777193,535193,48167,718261,199339,559
سربار تولید179,482232,994270,421576,344808,550962,897353,0231,315,9201,725,863
جمع1,544,7652,143,9662,382,6336,653,7278,851,5558,766,3502,800,60911,566,95918,205,481
هزینه جذب نشده در تولید(30,634)(20,709)(22,675)0(58,614)0000
بهای تمام شده کالای تولید شده1,513,9432,123,2572,359,9586,653,7278,792,9418,766,3502,800,60911,566,95918,205,481
موجودی کالای ساخته شده اول دوره30,590174,177186,69862,170139,226150,43176,305150,4310
موجودی کالای ساخته شده پایان دوره(174,177)(186,698)(62,170)(139,226)(150,431)(76,305)000
جمع بهای تمام شده1,370,3562,110,7362,484,4866,576,6718,781,7368,840,4762,876,91411,717,39018,205,481

هزینه اداری، عمومی فروش

در این قسمت نیز به غیر از هزینه دستمزد، انرژی و استهلاک سایر اقلام به صورت تورمی رشد داده شدند.

هزینه های عمومی و اداری139713981399140014011402/09زمستان 140214021403
هزینه حمل و نقل و انتقال2,68944717,17415,46613,95044,53211,13355,66577,931
هزینه تبلیغات4131,4675,4365,5628,0443,1551,0524,2075,889
هزینه انرژی003533786627741939671,258
هزینه استهلاک1,7781,9752,1772,4082,3552,3341,0363,3704,144
هزینه حقوق و دستمزد35,98645,48762,90894,267136,021143,54747,849191,396248,815
سایر هزینه ها15,19018,57029,18145,76654,85246,51716,86663,38388,737
جمع56,05667,946117,229163,847215,884240,85978,130318,989426,774

سایر درآمدهای شرکت شدوص

عمده درآمدهای شدوص مربوط به سود ناشی از تسعیر ارز است. از آنجا که شرکت دوده صنعتی پارس در دوره شش ماهه و یکساله تسعیر شناسایی می‌کند. مقدار ارز در دوره نه ماهه بسیار بیشتر از میانگین پایان دوره در دوره‌‌های گذشته بود که از مقدار ارز دوره شش ماهه استفاده شده تا به میانگین نزدیک‌تر باشد. بیشتر هزینه‌های عملیاتی نیز مربوط به هزینه پالت و بسته بندی اختصاص دارد، که به صورت تورمی رشد داده شده است. تا قبل از اجرای عملیات فاز سه شرکت، بطور میانگین 2% مبلغ فروش خود را تسهیلات دریافت می‌کرده اما با شروع عملیات، این نرخ به 7% افزایش پیدا کرد. همچنین شرکت از انواع معافیت‌های مالیاتی مانند فروش صادراتی، فروش در بورس کالا، 10 واحد درصدی شرکت‌های بورسی و… برخوردار است.

مفروضات تحلیل بنیادی شرکت دوده صنعتی پارس (شدوص)

براساس مفروضات زیر، تحلیل بنیادی شدوص انجام شده است:

شرحزمستان 14021402/12/291403/12/29
نرخ دستمزد 30%30%
نرخ تورم 40%40%
دلار آزاد527.319513.711719.195
دلار نیما (اسکناس)435.038423.811593.336
دلار نیما (حواله)395.489385.283539.396
نفت (دلار/ بشکه)808080
کرک نفت کوره77%77%77%
نفت کوره (دلار/ بشکه)626262
نفت کوره (دلار/ تن)419419419

صورت سود و زیان شدوص

دوره مالی139713981399140014011402/09زمستان 140214021403
فروش1,717,9082,641,4173,409,0608,310,12911,031,55512,935,6753,951,66216,887,33725,883,568
بهای تمام شده کالای فروش رفته(1,370,356)(2,110,736)(2,484,486)(6,576,671)(8,781,736)(8,840,476)(2,876,914)(11,717,390)(18,205,481)
سود (زیان) ناخالص348,949530,681924,5741,733,4582,249,8194,095,1991,074,7485,169,9477,678,087
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی(56,056)(67,946)(117,229)(163,847)(215,884)(240,859)(78,130)(318,989)(426,774)
هزینه کاهش ارزش دریافتنی‌‏ها (هزینه استثنایی)(17,391)00000   
خالص سایر درامدها (هزینه ها) عملیاتی(5,549)5,35230,553115,50233,125(16,768)90,00873,240123,705
سود (زیان) عملیاتی269,953468,087837,8981,685,1132,067,0603,837,5721,086,6274,924,1997,375,018
هزینه‌های مالی(41,425)(16,531)(9,111)(14,203)(13,393)(78,507)(52,494)(131,001)(102,774)
خالص سایر درآمدها و هزینه‌های غیرعملیاتی65,246(347)(44,015)17,174(12,868)(6,688)0(6,688)(9,363)
سود (زیان) عملیات در حال تداوم قبل از مالیات293,774451,209784,7721,688,0842,040,7993,752,3771,034,1324,786,5097,262,881
مالیات(69,976)(101,089)(113,671)(282,485)(209,718)(600,380)(165,461)(765,841)(1,162,060)
سود (زیان) خالص223,798350,120671,1011,405,5991,831,0813,151,997868,6714,020,6686,100,821
سود هر سهم پس از کسر مالیات4727381,4142,9621,9275641557191,091
سرمایه474,522474,522474,522474,522950,0005,593,5005,593,5005,593,5005,593,500
سود هر سهم بر اساس آخرین سرمایه40631202513275641557191,091
حاشیه سود         
ناخالص20%20%27%21%20%32%27%31%30%
عملیاتی16%18%25%20%19%30%27%29%28%
خالص13%13%20%17%17%24%22%24%24%

نتیجه‌گیری تحلیل بنیادی شدوص

با توجه به تحلیل بنیادی شدوص، با عملیاتی شدن طرح نوسازی خطوط تولیدی، علاوه بر کاهش مصرف روغن آروماتیک سنگین مصرفی، تولید شرکت نیز افزایش پیدا کرده که همین موضوع باعث افزایش سود تقریبی 50 درصدی شدوص شده بود. پیش بینی می‌شود که با تقسیم سود 90 درصدی، براساس سود سال 1403 و قیمت سهم در تاریخ 1402/12/01 (4.056 ریال) نسبت P/E شرکت برابر سه خواهد شد.

به روز بمانید!

به منظور اطلاع از به‌روزرسانی‌ تحلیل‌ها و اخبار مهم مربوط به نمادهای تحلیل شده در کانال تلگرامی سبدگردان زاگرس عضو شوید.

این مطلب را در شبکه‌های اجتماعی بازنشر کنید:

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

اگر پاسخی اضافه شد، شما را از طریق ایمیل مطلع کنیم؟

جهت دریافت مشاوره رایگان شماره تماس خود را وارد کنید:

و یا با ما تماس بگیرید: