شرکت سبدگردان زاگرس

تحلیل بنیادی شلرد – شرکت کود شیمیایی اوره لردگان

در تحلیل بنیادی شلرد (شرکت پتروشیمی لردگان) سعی شده است تا با اطلاعات در دسترس و با تجزیه و تحلیل داده‌ها و صورت‌های مالی شرکت، عملکرد آن در آینده پیش‌بینی شود. با مطالعه‌ی این مطلب می‌توانید از اطلاعات مربوط به تحلیل بنیادی شلرد و وضعیت فاندامنتال شرکت مطلع شوید.

تاریخچه شرکت

شرکت پتروشیمی لردگان واقع در چهار محال و بختیاری منطقه فلارد و در فاصله ۵۵ کیلومتری شهرستان لردگان در سال ۱۳۸۷ تاسیس شد. هیئت وزیران در سال ۱۳۸۵ با هدف تولید کودهای شیمیایی بر پایه اوره به منظور توسعه کشاورزی و با توجه به عبور ۳ رشته خط لوله سراسری گاز طبیعی از استان چهارمحال و بختیاری مجوز ایجاد این پتروشیمی را با ظرفیت سالانه ۱۰۷۵ هزار تن اوره و ۶۷۰ هزار تن آمونیاک صادر نمود.

این مجتمع در سال ۱۳۹۰ نام آن از پتروشیمی لردگان به کودشیمیایی اوره لردگان تغییر یافت و تا سال ۱۳۹۴ به واسطه عدم تامین مالی پروژه پیشرفت چندانی نداشت (حدود ۱۰ درصد) و عملیات آن از سال ۱۳۹۴ مجددا آغاز گردید. در حال حاضر تعداد پرسنل شرکت ۳۲۵ نفر است.

لازم به ذکر است که این مجتمع به واسطه عبور ۳ خط لوله گاز سراسری از استان چهار محال و بختیاری، مشکلی در تامین خوراک به جز در فصل زمستان نخواهد داشت. طرح پتروشیمی لردگان در ۳ فاز برنامه ریزی گردیده بود که فاز اول شامل راه اندازی سرویس‌های جانبی پتروشیمی، فاز دوم شامل راه اندازی مجتمع آمونیاک و فاز سوم بهره برداری از واحد تولیدی اوره است.

از جمله چالش‌های اساسی این پتروشیمی در زمان بهره برداری، طولانی شدن راه اندازی رآکتورهای آمونیاک، اوره و مشکلات مربوط به تهیه کمپرسور از شرکت زیمنس بوده است و با توجه به حضور کارشناسان داخلی در راه اندازی این پروژه، دانش کسب شده در راه اندازی پتروشیمی مسجد سلیمان به کار گرفته شده است.

در حال حاضر این پتروشیمی جز شرکت‌های فرعی شرکت گروه پتروشیمی سرمایه‌گذاری ایرانیان، پترول (سهامی عام)، است و شرکت نهایی گروه، شرکت صنایع پتروشیمی خلیج فارس (سهامی عام) است. شرکت پتروشیمی لردگان از سال ۱۳۹۰ در بازار سرمایه معامله شده است.

تحلیل بنیادی شلرد – سهامداران فعلی

نامتعداد سهمدرصد
شركت گروه پتروشيمي سرمايه گذاری ايرانيان-سهام5,740,044,00064%
BFM صندوق سرمايه گذاری.ا.ب.خليج فارس280,216,5403%
شركت مهندسی همپا-سهامی خاص219,798,3182%
شركت صنايع پتروشيمی خليج فارس-سهامی عام185,941,8822%
سایر2,573,999,26029%
مجموع9,000,000,000100%

نگاه اجمالی به شرکت کود شیمیایی اوره لردگان

نمادشلرد
سرمایه ثبت شده (میلیارد تومان)900
قیمت هر سهم (ریال)8,370
ارزش بازار شرکت (میلیارد تومان)7,533
سال تاسیس1387
سال بهره برداری1400
سال مالی29 اسفند

لازم به ذکر است که پتروشیمی لردگان جزء واحدهای اوره و آمونیاکی کشورمان به حساب می‌آید و ظرفیت اسمی آمونیاک آن ۶۸۰ هزار تن و اوره یک میلیون و ۷۵ هزار تن در سال است.

در حال حاضر مجموع ظرفیت آمونیاک کشور ۶ میلیون و ۵۳۵ هزار تن و اوره ۸ میلیون ۶۹۲ هزار تن است. پتروشیمی لردگان از حیث ظرفیت اسمی مشابه پتروشیمی مسجد سلیمان و چهارمین واحد بزرگ آمونیاک و سومین واحد بزرگ اوره کشورمان است و با فرض راندمان 60 درصدی در سال 1401، این مجتمع قادر است ماهیانه حدود 34 هزار تن آمونیاک و 54 هزار تن اوره تولید نماید.

پیش راه اندازی این مجتمع از اواخر ۱۳۹۹ بوده است و  با بررسی میزان تولید آمونیاک و اوره این مجتمع مشخص می‌گردد که از ابتدای سال 1402 و با شرط عدم قطع گاز طبیعی، تولید محصولات این پتروشیمی به ظرفیت عملیاتی برسد.

مجموع دارایی‌های ثابت شرکت حدود ۱ میلیارد دلار است و با توجه به فاینانس حدود ۳ میلیارد یوان (۴۵۰ میلیون دلار) از چین و سایر وام‌های دریافتی، هزینه مالی سنگینی هر ساله به شرکت وارد می‌گردد و این موضوع تا 3 سال آینده وجود خواهد داشت.

در شش ماه اولی سال 1401 شرکت حدود 800  میلیارد تومان هزینه‌های مالی مختلف پرداخت کرده است. در واقع شرکت با توجه به تامین مالی ارزی، هر ساله متناسب با نرخ ارز می‌بایست اقدام به شناسایی هزینه‌های مالی و نیز تسعیر ارز نماید.

در کنار تامین مالی از چین، سهامداران پتروشیمی لردگان (پترول و هلدینگ خلیج فارس) نیز تماما بر اساس یورو و یا درهم اقدام به تامین مالی این مجموعه کرده‌اند که همین امر هزینه مالی و زیان حاصل از تسعیر ارز مضاعفی را بر شرکت تحمیل خواهد کرد. شرکت در تاریخ  1401/09/26 اقدام به افشای اطلاعات نمود که این افشا به شرح ذیل می‌باشد:

بسمه تعالی
سهامداران محترم
موضوع: افشاء تاثیرافزایش نرخ ارز عملیاتی شرکت بیش از 20% بر سود هر سهم
باسلام؛
احتراماً، همانگونه که استحضار دارند این شرکت طی سال گذشته با تلاش و کوشش فراوان و خودباوری متخصصین و کارشناسان ایرانی و با تکیه بر حمایت های بی دریغ سهامداران محترم و همراهی سازمان بورس به تولید مستمر رسیده و این حمایت ها بار مسئولیت شرکت و مدیران را برای پاسداشت از سرمایه های مالی و معنوی سهامداران دو چندان نموده است. با عنایت به مراتب فوق و نظر به اینکه بخش اعظم دیون و بدهی شرکت مربوط به تسهیلات ارزی بوده و افزایش مستمر نرخ ارز پس از بهره برداری، تاکنون موجب تحمیل هزینه مالی ناشی از تسعیر نرخ ارز شده لذا شناسایی بخشی از سود شرکت را غیر ممکن و گزارشگری مالی عملکرد واقعی شرکت را مخدوش نموده است. از آنجائیکه تفاوت نرخ ارز نیمایی پتروشیمی محاسبه شده در صورت مالی منتهی به سال مالی 1400/12/29 (مبلغ هر دلار 240،133 ریال) به نسبت نرخ روز جاری 1401/09/22 (هر دلار 289،971 ریال) بیش از 20 درصد افزایش یافته است لذا در صورت ثبات این تفاوت نرخ ارز تا پایان سال مالی منتهی به 1401/12/29 و در راستای رعایت استانداردهای حسابداری ایران (شماره 16) مبلغ زیان شناسایی شده(مندرج در صورت های مالی میان دوره ای ) به مبلغ 9،346 میلیارد ریال، در پایان سال از سرفصل هزینه های دوره خارج و به حساب بهای تمام شده اموال و دارایی های مأخذ این بدهی منظور خواهد شد. شایان ذکر ( در صورت تثبیت نرخ ارز نیمای پتروشیمی حداقل معادل مبلغ 289،971 ریال به ازای هر دلار) زیان تسعیر ارز شرکت بر اساس صورت های مالی شش ماهه حسابرسی شده منتهی به 1401/06/31 به مبلغ 9،346 میلیارد ریال کاهش و در صورت های مالی میان دوره ای 9 ماهه منتهی به 1401/09/30 و سالانه 1401 تعدیل خواهد یافت. پیشاپیش از حمایت های شما کمال تشکر را دارد.

سایت کدال – افشای اطلاعات با اهمیت – شرکت کود شیمیایی اوره لردگان

 از این‌رو در این بررسی از آنجا که نرخ تسعیر ارز برای پایان سال 1401 برابر 32 هزار تومان در نظر گرفته شده است و این افزایش نرخ نسبت به نرخ تسعیر ارز در پایان سال 1400 بیش از 20 درصد می‌باشد این امر سبب شد زیان حاصل از تسعیر ارز به بهای تمام شده اموال و دارایی ها منتقل شده و متناسب با نرخ استهلاک، استهلاک اموال در بهای تمام شده تولید محاسبه شود.

لازم به ذکر است که پتروشیمی لردگان به دنبال طرح‌های پایین دستی نظیر کریستال ملامین و همچنین احداث پارک شیمیایی اوره به منظور تولید محصولاتی نظیر رزین اوره فرمالدهید و یا کود پوشش دار شده با گوگرد می‌باشد که این مهم در سال‌های آتی محقق خواهد شد، طبق گفتگوی مدیرعامل این شرکت این طرح 41 درصد پیشرفت فیزیکی داشته است.

تحلیل بنیادی شلرد – مفروضات

مفروضات6 ماه باقیمانده 140114021403
نرخ اوره صادراتی شرکت420400400
نرخ گاز خوراک-سنت/مترمکعب171717
نرخ تورم10%(نسبت به شش ماه قبل)35%35%
نرخ دلار290,000360,000450,000
نرخ دلار تسعیر ارز320,000420,000525,000
نرخ دلار آزاد420,000525,000656,250
نرخ برابری یوآن به دلار14%14%14%

پیش بینی صورت و زیان

سال1403140214016 ماهه پایانی 1401 6 ماهه 14013ماهه 1401
صورت سود و زیان4,1322,4461,8691,374495417
فروش161,471,241129,176,99395,231,07950,403,79844,827,28131,019,772
بهای تمام‌شده کالای فروش رفته83,505,098-69,021,983-45,154,553-29,974,861-15,179,692-13,773,329-
سود (زیان) ناخالص77,966,14360,155,00950,076,52520,428,93629,647,58917,246,443
هزینه های عمومی، اداری و تشکیلاتی16,640,180-12,358,040-6,926,632-4,353,173-2,573,459-2,289,619-
خالص سایر درآمدها (هزینه‌ها)ی عملیاتی15,495,655-13,455,597-11,379,782-6,676,361-4,703,421-52,436-
سود (زیان) عملیاتی45,830,30834,341,37231,770,1119,399,40222,370,70914,904,388
هزینه‌های مالی8,645,353-12,336,491-14,954,327-6,935,610-8,018,717-3,548,964-
خالص سایر درآمدها و هزینه‌های غیرعملیاتی6,1256,1256,1259,906,3649,900,239-7,602,335-
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات37,191,08022,011,00616,821,91012,370,1574,451,7533,753,089
مالیات0 0 00
سود (زیان) خالص37,191,08022,011,00616,821,91012,370,1574,451,7533,753,089
سود عملیاتی هر سهم5,0923,8163,5301,0442,4861,656
سود ناخالص هر سهم8,6636,6845,5642,2703,2941,916
سود خالص به ازای هر سهم4,1322,4461,8691,374495417
آخرین سرمایه9,000,0009,000,0009,000,0009,000,0009,000,0009,000,000
حاشیه سود ناخالص48%47%53%41%66%56%
حاشیه سود عملیاتی28%27%33%19%50%48%
حاشیه سود خالص23%17%18%25%10%12%

ارزشگذاری بر مبنای مدل P/E

EPS کارشناسی 14022٬446
درصد تقسیم سود 140120 درصد
P/E Forward۳٫۲

نتیجه گیری

 با توجه به اینکه مشکلات مالی فعلی شرکت با افزایش نرخ دلار و نیز اعمال سقف قیمتی برای گاز خوراک و همچنین بالا بودن نرخ اوره جهانی همزمان شده است و اینکه این شرکت بیش از 75 درصد از محصولات خود را به سایر کشورها صادر میکند، این موضوع می‌تواند با افزایش بهره‌وری در این مجتمع، حاشیه سود را افزایش دهد و از هزینه‌های مالی فعلی بکاهد.

ضمن اینکه اجرای طرح‌های پایین دستی نظیر کریستال ملامین و همچنین احداث پارک شیمیایی اوره به منظور تولید محصولاتی نظیر رزین اوره فرمالدهید و یا کود پوشش دار شده با گوگرد، حتما به تحکیم سودآوری این مجموعه کمک شایانی خواهد کرد.

به روز بمانید!

به منظور اطلاع از به‌روزرسانی‌ تحلیل‌ها و اخبار مهم مربوط به نمادهای تحلیل شده در کانال تلگرامی سبدگردان زاگرس عضو شوید.

این مطلب را در شبکه‌های اجتماعی بازنشر کنید:

یک پاسخ

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

اگر پاسخی اضافه شد، شما را از طریق ایمیل مطلع کنیم؟

جهت دریافت مشاوره رایگان شماره تماس خود را وارد کنید:

و یا با ما تماس بگیرید: