شرکت سبدگردان زاگرس

تحلیل بنیادی شنفت-شرکت پالایش نفت پارس

در تحلیل بنیادی شنفت(شرکت پالایش نفت پارس) سعی شده است تا با تجزیه و تحلیل داده‌ها و صورت‌های مالی شرکت، عملکرد و میزان سودآوری آن در آینده پیش‌بینی شود. توجه داشته باشید که این گزارش، صرفا جهت بررسی ارائه شده است و شرکت سبدگردان زاگرس هیچگونه مسئولیتی در قبال رفتار سرمایه‌گذاران برعهده نخواهد داشت.

معرفی صنعت روانکار

شرکت نفت پارس یکی از شرکت های فعال در تولید انواع روغن های پایه، موتوری، صنعتی و … است. صنعت روانکار تولید کننده انواع روغن های پایه، موتوری، صنعتی و سایر محصولات جانبی است.

روانکار: هر چیزی که در داخل و پایین سطوح متحرک، به منظور کاهش اصطکاک استفاده می‌شود.

روانکارها شامل چند دسته روغن های موتوری، روغن های صنعتی و سایر محصولات جانبی مانند اکسترکت (روغن فرآیندی که بیشتر در صنایع دوده به عنوان مواد اولیه استفاده می شود)، گریس، پارافین و اسلکس وکس می باشد.

کار روغن موتور چیست؟ جلوگیری از زنگ‌زدگی و خوردگی موتور، پاک‌کنندگی موتور و معلق سازی مواد حاصل از سایش قطعات، آب بندی موتور، حفاظت از سطوح فلزی موتور، افزایش کارایی موتور و برخی از ویژگی‌های دیگر، همگی از وظایف روغن موتور است.

روغن های پایه به تنهایی کارایی لازم را ندارند. مواد افزودنی ترکیبات شیمیایی هستند که به روغن پایه اضافه می شوند و برخی ویژگی های روغن پایه را بهتر می کنند یا ویژگی های جدیدی به آن می افزایند که از جمله می توان به موارد ذیل اشاره کرد.

  • ضد سایش ها
  • ضد زنگ ها
  • ضد کف ها
  • ضد اکسیداسیون ها
  • پاک کننده ها
  • متفرق کننده ها
  • بهبود دهنده های اصطکاک
  • بهبود دهنده های شاخص گرانروی
  • پایین آورنده های نقطه ریزش

فرآیند تولید در شرکت های روانکار

در شرکت های روانکار ماده اصلی برای تولید لوبکات است. لوبکات یکی از برش های نفت در ستون تقطیر پالایشگاه های نفت خام است. قیمت لوبکات همبستگی بالایی با نرخ نفت کوره و نفت خام دارد.

در فرآیند تولید پالایشگاه های روانکار لوبکات با روانکاری به نام فورفورال ترکیب و ماده ای به نام رافینیت استخراج می شود. مواد دیگری مانند آیزوریسایکل و مواد افزودنی هم در ادامه فرآیند تولید اضافه می شود.

بعضی شرکت های روانکار از مواد اولیه دیگری مانند وکیوم باتوم هم استفاده می کنند، که همین امر باعث تولید محصولات جانبی دیگر مانند پی دی ای تار می شود.

در ایران فقط روغن های گرید یک تولید می شود. شرکت های روانکار مانند بهران بعضا برای تولید روغن های با کیفیت بالاتر از روغن های گرید دو و سه که وارداتی هستند، استفاده می کنند. در جهان تقاضا برای روغن های گرید یک در حال کاهش و گریدهای دو و سه در حال افزایش است. بنابراین به نظر می رسد شرکت های ایرانی نیز نیاز است خود را با این وضعیت جهانی مطابقت داده و به سمت تولید روغن های با کیفیت بالاتر بروند.

ریسک مهمی که صنعت پالایش را تهدید می کند افزایش تولید و مصرف ماشین های برقی است که به دلیل عدم نیاز به روغن موتور تقاضای روغن های روانکار موتوری را تحت تاثیر قرار می دهد.

پالایشگاه های روانکار فعال در ایران

در حال حاضر ۴ شرکت روانکار در ایران مشغول به تولید هستند. میزان تولید ۴ شرکت در جدول ذیل ارائه شده است. مجموع تولید این شرکت ها ۲۳۵۷۵۰۰ مترمکعب است. بالاترین تولید در این گروه را شسپا دارد.

نام شرکت تولید ۱۴۰۱
شنفت (تن و متر مکعب)۳۶۴,۰۴۴
شبهرن (مترمکعب) ۵۹۱,۴۰۲
شسپا (تن)۷۲۰,۹۱۷
شرانل (مترمکعب)۶۰۳,۷۹۵

معرفی شرکت پالایش نفت پارس (شنفت)

پالایشگاه نفت پارس اولین تولید کننده محصولات روانکار در کشور می باشد و انواع محصولات تولیدی آن در بازارهای داخلی و بین المللی، جایگاه مناسبی را در اختیار دارد. در تولید گریس، بزرگترین تولید کننده در خاورمیانه است. شرکت در سال ۱۳۳۷ به صورت شرکت سهامی خاص تاسیس شده است. در حال حاضر شنفت جزو شرکت های فرعی گروه توسعه انرژی تدبیر است.

اعضای هیات مدیره و مدیر عامل شرکت

                               اعضای هیئت مدیره و مدیر عامل
محمد ابوالقاسمیرئیس هیئت مدیره
امید فرهنگی فرمدیر عامل و عضو هیئت مدیره
مهرداد کارگرینائب رئیس هیئت مدیره
بهزاد نجار نژاد اصلعضو هیئت مدیره
مصطفی کارگرعضو هیئت مدیره

سهام داران شنفت (شرکت پالایش نفت پارس)

سهامدارانتعداد سهامدرصد مالکیت
شرکت توسعه صنعت نفت وگازپرشیا (سهامی عام)۹,۸۰۳,۳۵۶,۷۲۹۴۹%
شرکت گروه سرمایه گذاری تدبیر (سهامی عام)۳,۴۳۸,۰۱۳,۴۹۲۱۷%
شرکت سرمایه گذاری ملی ایران (سهامی عام)۳,۰۴۶,۶۵۰,۹۰۹۱۵%
شرکت گروه توسعه انرژی تدبیر (سهامی خاص)۹۹۲,۵۲۹,۶۰۹۵%
شرکت توسعه ومدیریت سرمایه صبا (سهامی خاص)۲۰۵,۰۲۰,۵۹۰۱%
سایر سهام داران۲,۵۱۴,۴۲۸,۶۷۱۱۳%
جمع۲۰,۰۰۰,۰۰۰,۰۰۰۱۰۰%

اطلاعات تابلوی معاملات شنفت (پالایش نفت پارس)

اطلاعات تابلو۱۴۰۱/۰۸/۳۰
نمادشنفت
تعداد سهام۲۰,۰۰۰,۰۰۰,۰۰۰
ارزش هر سهم(ریال)۸,۱۳۰
ارزش بازار(میلیون ریال)۱۶۲,۶۰۰,۰۰۰
سهام شناور۱۰%
حجم مبنا۸,۰۰۰,۰۰۰
P/E ttm۶.۰۴

محصولات تولیدی شرکت

محصولواحدتولید ۱۴۰۱
روغن پایهکیلوگرم۷۷,۰۲۸,۶۱۴
گریسکیلوگرم۶,۱۵۶,۹۱۱
ضدیخلیتر۳,۶۷۰,۲۹۴
پارافین و اسلاک واکسکیلوگرم 
پارافینکیلوگرم۲۷۳۳۵۱۶
اکسترکتکیلوگرم۱۲۸,۶۵۳,۵۳۲
اسلاک وکسکیلوگرم۲۹,۲۷۶,۷۱۸
روغن موتور دیزلیلیتر۴۴,۷۰۲,۱۹۲
روغن موتور بنزینیلیتر۴۰,۸۱۵,۱۰۰
روغن های صنعتیلیتر۲۱,۸۰۲,۹۲۶
روغن دندهلیتر۷۳۱۳۰۷۷
سایرکیلوگرم۱,۸۹۱,۵۴۸
جمع ۳۶۴۰۴۴۴۲۸

مجموع محصولات تولیدی شرکت در حد ۳۹۰۰۰۰ متر مکعب است. محصولات شرکت شامل روغن پایه، روغن های موتور (دیزلی و بنزینی)، روغن های صنعتی، روغن دنده، اکسترکت، پارافین و … است.

اکسترکت سهم بالایی در تولیدات شرکت دارد و بعد از آن روغن پایه است.

محصولات شرکت با برند های مختلف پارس سوپر، پارس پایا، پارس ارس، پارس تیزرو، پارس سوپر جم و … در بازار عرضه می شود.

تولید شرکت در نیمه اول سال نسبت به مدت مشابه سال قبل رشد داشته است.

تحلیل‌های بیشتر در همین حوزه

فروش شنفت (شرکت پالایش نفت پارس)

از نظر مقداری حدود ۶۰ درصد و از نظر مبلغ فروش حدود ۴۰ درصد از محصولات شرکت صادراتی است.

دو محصول روغن موتور بنزینی و دیزلی در داخل بیشترین وزن فروش را دارند ولی برای محصولات صادراتی دو محصول روغن پایه و اکسترکت بالاترین وزن را دارند.

نرخ های فروش محصولات در داخل توسط انجمن حمایت از مصرف کنندگان و به صورت دستوری تعیین می شود.

نرخ فروش های صادراتی بر اساس اطلاعات نشریات بین المللی مانند PLATTS و …، شرایط بازار و نرخ متغیر های موثر بر قیمت روانکارها مانند نفت خام و نفت کوره، شرایط اقتصادی و رقبا در کمیته صادرات شرکت تعیین و به مشتریان پیشنهاد می شود. بنابراین نرخ های فروش شرکت دارای همبستگی نسبتا بالایی با نرخ های جهانی روغن پایه، نفت کوره و نفت خام است.

در نمودار زیر قیمت جهانی روغن پایه از سال ۱۳۹۹ آورده شده است.

نرخ جهانی روغن پایه در بازار های جهانی در حال حاضر در محدوده ۸۵۰ دلار به ازای هر تن در نوسان است.

بهای تمام شده

بالغ بر ۹۰ درصد بهای تمام شده شرکت مواد اولیه است. همان طور که در طول گزارش بیان شد مهمترین ماده اولیه استفاده شده در شرکت های روانکار لوبکات است. شرکت لوبکات مصرفی خود را از شرکت های پالایش نفت تهران، بندر عباس، اصفهان، تبریز، اراک و آبادان دریافت می کند. نرخ پایه لوبکات در بورس کالا بر اساس قیمت جهانی نفت کوره و با فرمول مشخص، تعیین می شود.

با توجه به فرمول گفته شده نرخ لوبکات همبستگی بالایی با نرخ نفت خام و نفت کوره دارد.

نرخ پایه ریالی خوراک لوبکات با ضرب نرخ دلاری لوبکات در فرمول گفته شده در نرخ دلار نیمایی به دست می آید. ابهام مهمی که در مورد نرخ دلار برای محاسبه نرخ لوبکات وجود دارد این است که در زمان اعلام نرخ دلار پایه محصولات پالایشی در بورس کالا که از نرخ ۲۸۵۰۰۰ ریال به نرخ ۳۷۵۰۰۰ ریال تغییر کرد اعلام شد که نرخ برای محصول لوبکات تغییر نمی کند و ما به تفاوت را دولت به شرکت های پالایشی پرداخت می کند اما از اواخر شهریور نرخ پایه در بورس کالا تغییر کرده است. اما هنوز شفاف سازی برای نرخ خوراک شرکت های روانکار اعلام نشده است.

سهم سربار از هزینه های شرکت ۸ درصد است.

سرمایه گذاری های شرکت

شنفت مالک ۲۰ از درصد از شرکت پالایشگاه گاز سپهر پارسیان است که از سال ۱۴۰۰ به بهره برداری رسیده و تولید خود را آغاز کرده است. ظرفیت اسمی این پالایشگاه گازی ۱۰۹۵۰۰۰ تن است. در سال ۱۴۰۱ تولید شرکت سپهر پارسیان ۷۸۷۷۳۴ تن انواع محصولات پروپان، بوتان و نفتای سبک بوده است. بالغ بر ۹۰ درصد از محصولات این شرکت صادراتی است. در سال ۱۴۰۱ مبلغ فروش صادراتی این شرکت ۴۶۸ میلیون دلار بوده است. شرکت بدهی ارزی نزدیک به یک میلیارد دلاری دارد، بنابراین هزینه مالی شرکت و همچنین جریان خروجی وجه نقد تا تصفیه بدهی ارزی با اهمیت است. اما شرکت تا ۱۰ سال از پرداخت مالیات معاف است. سود برآوردی برای سال مالی منتهی به آذر ۱۴۰۲ مبلغ ۲۵۰۰۰ میلیارد ریال است.

همچنین شرکت مالک ۳ درصد از شبصیر است.

مفروضات تحلیل بنیادی شنفت(شرکت پالایش نفت پارس)

با توجه به ابهام گفته شده در مورد نرخ دلار پایه برای نرخ بورس کالای لوبکات تحلیل در دو سناریو نرخ دلار ۳۷۵۰۰۰ و ۲۸۵۰۰۰ ریالی برای نیمه دوم سال ۱۴۰۲ انجام شده است. در سناریو اول فرض شده است که در صورت تغییر نرخ دلار به ۳۷۵۰۰۰ شرکت های روانکار افزایش نرخ متناسب (با رشد کمتر نسبت به خوراک) دریافت کنند و در سناریو دوم فرض شده است که نرخ پایه برای این شرکت مانند نیمه اول سال ۲۸۵۰۰۰ ریال باشد و نرخ های فروش مانند آخرین نرخ ماهانه باشد.

مفروضاتسال ۱۴۰۲سال ۱۴۰۳
نرخ تورم۳۵۳۵
درصد افزایش دستمزد۲۵۲۵
متوسط نرخ دلار پایه بورس کالا (ریال) سناریو ۱۳۳۰۰۰۰۴۶۰۰۰۰
متوسط نرخ دلار پایه بورس کالا (ریال) سناریو ۲۲۸۵۰۰۰۴۶۰۰۰۰
متوسط نرخ دلار آزاد (ریال)۵۰۰۰۰۰۶۵۰۰۰۰
متوسط نرخ نفت کوره (دلار بشکه)۷۱۶۵
متوسط نرخ لوبکات (متر مکعب/ دلار)۴۸۸۴۴۷
نرخ روغن پایه (دلار/ تن)۸۵۰۹۰۰

صورت سود و زیان شنفت

صورت سود و زیان (ارقام به م ریال)محقق شده ۱۴۰۱پیش بینی سناریو یک ۱۴۰۲/۱۲پیش بینی سناریو دو ۱۴۰۲/۱۲پیش بینی ۱۴۰۳/۱۲
فروش۹۲,۵۸۴,۲۸۲۱۲۳,۸۰۷,۳۴۷۱۱۵,۶۶۸,۸۷۲۱۴۸,۸۴۸,۸۵۲
بهای تمام شده کالای فروش رفته(۶۶,۷۷۸,۵۳۸)(۸۷,۶۳۰,۰۹۳)(۷۷,۸۹۷,۶۸۲)(۱۰۱,۲۸۹,۰۵۹)
سود (زیان) ناخالص۲۵,۸۰۵,۷۴۴۳۶,۱۷۷,۲۵۳۳۷,۷۷۱,۱۹۰۴۷,۵۵۹,۷۹۲
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی(۴,۵۷۷,۹۳۵)(۶,۲۴۶,۵۴۳)(۶,۲۴۶,۵۴۳)(۸,۱۴۵,۹۰۱)
هزینه کاهش ارزش دریافتنی‌‏ها (هزینه استثنایی)(۳۰,۰۰۰)(۲۹,۹۹۹)(۲۹,۹۹۹) 
خالص سایر درامدها (هزینه ها) ی عملیاتی۳,۶۳۱,۸۹۵۵۳۹,۴۳۶۵۳۹,۴۳۶۲,۷۳۹,۵۸۷
سود (زیان) عملیاتی۲۴,۸۲۹,۷۰۴۳۰,۴۴۰,۱۴۷۳۲,۰۳۴,۰۸۴۴۲,۱۵۳,۴۷۹
هزینه های مالی(۳,۳۹۸,۹۰۵)(۱,۸۹۴,۸۴۴)(۱,۸۹۴,۸۴۴)(۲,۷۴۲,۹۵۲)
خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی۳,۰۹۵,۲۲۳۵,۷۷۷,۶۷۷۵,۷۷۷,۶۷۷۷,۴۵۵,۹۱۲
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات۲۴,۵۲۶,۰۲۲۳۴,۳۲۲,۹۸۰۳۵,۹۱۶,۹۱۷۴۶,۸۶۶,۴۳۹
مالیات(۳,۰۰۵,۹۷۲)(۲,۸۸۵,۶۲۰)(۲,۹۷۰,۲۱۳)(۴,۰۱۸,۸۹۵)
سود (زیان) خالص۲۱,۵۲۰,۰۵۰۳۱,۴۳۷,۳۶۰۳۲,۹۴۶,۷۰۴۴۲,۸۴۷,۵۴۵
سود هر سهم پس از کسر مالیات۱,۰۷۶۱,۵۷۲۱,۶۴۷۲,۱۴۲
سرمایه۲۰,۰۰۰,۰۰۰۲۰,۰۰۰,۰۰۰۲۰,۰۰۰,۰۰۰۲۰,۰۰۰,۰۰۰

نتیجه‌گیری تحلیل بنیادی شنفت

شرکت پالایش نفت پارس یکی از ۴ پالایشگاه مهم روانکار است که چیزی در حدود ۶۰ درصد محصولات خود را صادر می کند.

همان طور که بیان شد، در مورد لوبکات مصرفی و نرخ فروش محصولات ابهام وجود دارد. در صورت افزایش نرخ دلار برای نرخ پایه لوبکات و عدم افزایش نرخ مناسب سهم های این گروه جذابیت خاصی نخواهند داشت.

با مفروضات در نظر گرفته شده تحلیل حاضر در دو سناریو برای ۱۴۰۲ ارائه شده است. در سناریو اول و با در نظر گرفتن نرخ دلار ۳۷۵۰۰۰ ریالی و افزایش نرخ محصولات داخلی، سود هر سهم ۱۵۷۲ ریال و در سناریو دو، با نرخ دلار ۲۸۵۰۰۰ ریالی نرخ سود ۱۶۴۷ پیش بینی است. برای سال مالی ۱۴۰۳ سود هر سهم ۲۱۴۲ ریال برآورد می شود.

آخرین گزارش تحلیل بنیادی

به روز بمانید!

به منظور اطلاع از به‌روزرسانی‌ تحلیل‌ها و اخبار مهم مربوط به نمادهای تحلیل شده در کانال تلگرامی سبدگردان زاگرس عضو شوید.

این مطلب را در شبکه‌های اجتماعی بازنشر کنید:

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

اگر پاسخی اضافه شد، شما را از طریق ایمیل مطلع کنیم؟

جهت دریافت مشاوره رایگان شماره تماس خود را وارد کنید:

و یا با ما تماس بگیرید: