تحلیل بنیادی وبانک – شرکت سرمایه‌گذاری گروه توسعه ملی

در تحلیل بنیادی وبانک (شرکت سرمایه گذاری گروه توسعه ملی) سعی شده است تا با تجزیه و تحلیل داده‌ها و صورت‌های مالی شرکت، عملکرد و میزان سودآوری آن در آینده پیش‌بینی شود. توجه داشته باشید که این گزارش، صرفا جهت بررسی ارائه شده است و شرکت سبدگردان زاگرس هیچگونه مسئولیتی در قبال رفتار سرمایه‌گذاران برعهده نخواهد داشت.

معرفی شرکت سرمایه گذاری گروه توسعه ملی

گروه شامل شرکت سرمایه گذاری گروه توسعه ملی (سهامی عام) و شرکت‌های فرعی آن است. شرکت سرمایه گذاری گروه توسعه ملی با نام اولیه شرکت سرمایه گذاری بانک ملی ایران در سال 1370 به صورت سهامی عام تاسیس و شروع به فعالیت نمود. شرکت در سال 1374 در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شده است. در حال حاضر، شرکت سرمایه گذاری گروه توسعه ملی جزء واحدهای تجاری فرعی بانک ملی ایران است و واحد تجاری نهایی گروه، بانک ملی ایران است. 

موضوع فعالیت اصلی

فعالیت شرکت طی سال مورد گزارش در زمینه‌های سرمایه گذاری در سهام، سهم الشرکه، واحدهای سرمایه گذاری صندوق‌ها یا سایر اوراق بهادار دارای حق رای، سرمایه گذاری در شرکت هایی با فعالیت‌های تهیه زمین، استخراج و بهره برداری از معادن سنگ آهن و …

اطلاعات تابلو معاملات وبانک

نماد	وبانک
سرمایه	27،250،000 میلیون ریال
ارزش بازار در تاریخ ۱۴۰۲/۰۷/۱۷	256.69 هزار میلیارد ریال
سهام شناور	22 درصد
سال مالی	منتهی به اسفند
قیمت سهم در تاریخ ۱۴۰۲/۰۷/۱۷	9،420 ریال
پیش بینی سود منتهی به 1402	2،192 ریال
پیش بینی سود منتهی به 1403	2،432 ریال
P/NAV برآوردی سهم در تاریخ ۱۴۰۲/۰۷/۱۷	56٪

سهامداران شرکت

سهامداران	سهم	درصد
بانک ملی ایران	17,424,722,569	63.94%
موسسه صندوق بازنشستگی، وظیفه، از کارافتادگی	2,787,550,203	10.23%
شرکت بیمه مرکزی ایران	768,200,152	2.82%
صندوق سرمایه گذاری بازارگردانی توسعه ملی	568,288,163	2.09%
شرکت سهامی بیمه ایران	299,393,838	1.10%
سایر سهامداران	5,401,845,075	19.82%
جمع	27,250,000,000	100%

رویکردهای بررسی ارزش در تحلیل بنیادی وبانک

1-رویکرد برآورد خالص ارزش دارایی های شرکت

2-رویکرد جریان نقدی حاصل از سرمایه گذاری های شرکت

معرفی ترکیب دارایی ها

شرکت های بورسی

نام شرکت	نماد	بهای تمام شده	تعداد سهام	قیمت	ارزش بازار	مازاد ارزش
		میلیون ریال			میلیون ریال	میلیون ریال
توسعه‌ صنایع‌ بهشهر(هلدینگ	وبشهر	8,462,112	6,946,861,724	6,000	41,681,170	33,219,058
پتروشیمی شازند	شاراك	10,776,155	4,138,207,578	30,160	124,808,341	114,032,186
دوده‌ صنعتی‌ پارس‌	شدوص	89,409	122,554,230	20,020	2,453,536	2,364,127
گروه‌ صنعتی‌ بارز	پكرمان	912,668	803,174,155	28,920	23,227,797	22,315,129
صنایع کاشی اصفهان	كاصفا	3	1,884	1,000	2	-1
ایران‌ ترانسفو	بترانس	2,324,143	12,246,763,530	2,603	31,878,325	29,554,182
سرمایه‌گذاری‌توسعه‌ملی‌	وتوسم	3,009,984	4,663,503,511	3,350	15,622,737	12,612,753
بانک‌اقتصادنوین‌	ونوين	673,537	196,988,250	6,160	1,213,448	539,911
دشت‌ مرغاب‌	غدشت	0	3,508	25,880	91	91
قند نقش جهان	قنقش	39,691	528,966	233,800	123,672	83,981
بسته‌ بندی‌ پارس	چبسپا	1	1,156	1,400	2	1
سرمایه‌گذاری‌ مسکن‌	ثمسكن	108,899	98,978,085	5,300	524,584	415,685
بانک‌پارسیان‌	وپارس	14,030	31,775,442	1,641	52,144	38,114
سرمایه گذاری توسعه صنایع سیمان	سيدكو	4,023,573	5,224,775,960	14,850	77,587,923	73,564,350
سرمایه گذاری شفادارو	شفا	1,393,781	408,249,358	22,720	9,275,425	7,881,644
بورس کالای ایران	كالا	23,524	271,992,412	9,380	2,551,289	2,527,765
ملی کشت و صنعت و دامپروری پارس	زپارس	792,096	474,881,532	38,280	18,178,465	17,386,369
سرمایه گذاری نیروگاهی ایران	وسنا	794,894	552,099,977	17,520	9,672,792	8,877,898
سیمرغ	سيمرغ	1	13,000	30,540	397	396
گروه توسعه هنر ایران	وهنر	7,610	3,176,017	5,139	16,322	8,712
تامین سرمایه نوین	تنوين	670,465	190,464,933	2,795	532,349	-138,116
صنایع ‌بسته‌بندی‌ مشهد	فبستم	0	5,216	13,350	70	70
پلیمر آریا ساسول	آريا	4	174	79,150	14	10
سرمایه گذاری تامین اجتماعی	شستا	399	204,502	1,267	259	-140
ملی‌ صنایع‌ مس‌ ایران‌	فملي	2,643,642	420,029,149	6,980	2,931,803	288,161
صندوق س افرا نماد پایدار-ثابت	افران	500,080	28,132,000	22,539	634,067	133,987
صندوق س آوای فردای زاگرس-ثابت	فردا	0	0	17,860	0	0
سرمایه‌گذاری‌بوعلی‌	وبوعلي	227,718	106,703,998	3,372	359,806	132,088
شرکت س استان سیستان وبلوچستان	وسيستا	7,528	10,000,000	617	6,170	-1,358
شرکت س استان کردستان	وسكرد	723	1,000,000	431	431	-292
شرکت س استان آذربایجان غربی	وساغربي	7,628	10,000,000	429	4,290	-3,338
شرکت س استان گیلان	وسگيلا	7,628	10,000,000	433	4,330	-3,298
س.سهام عدالت استان خراسان رضوی	وسرضوي	51	50,000	725	36	-15
شرکت س استان خراسان جنوبی	وسخراج	109	50,000	2,209	110	1
شرکت س استان خراسان شمالی	وسخراش	68	50,000	1,369	68	0
س.سهام عدالت استان کرمانشاه	وسكرشا	62	50,000	432	22	-40
سرمایه‌گذاری‌غدیر(هلدینگ‌	وغدير	373,811	32,000,000	20,090	642,880	269,069
فولاد مبارکه اصفهان	فولاد	3,058,593	547,271,662	5,230	2,862,231	-196,362
فولاد  خوزستان	فخوز	239,679	56,999,999	3,194	182,058	-57,621
معدنی‌وصنعتی‌چادرملو	كچاد	500,936	58,689,152	5,560	326,312	-174,624
صندوق س. ثبات ویستا -د	ثبات	0	0	15,827	0	0
مارگارین	غمارگ	647,356	307,958,895	2,004	617,150	-30,206
شرکت آهن و فولاد ارفع	ارفع	45,627	3,036,365	26,050	79,097	33,470
س.خ.کمان کاریزما 35% تادیه	كمان	0	0	619,100	0	0
استقلال	استقلال	60,218	20,618,556	1,749	36,062	-24,156
پرسپولیس	پرسپوليس	60,218	17,714,791	2,156	38,193	-22,025
سرمایه گذاری مالی سپهرصادرات	وسپهر	5,109	1,499,999	5,000	7,500	2,391
کارخانجات صنعتی وتولیدی اتمسفر	تاتمس	3,197	319,540	117,700	37,610	34,413
ح. تکادو	وكادوح	0	0	4,560	0	0
ح. تکادو	وكادوح	0	0	4,560	0	0
ح. تکادو	وكادوح	0	0	4,560	0	0
صندوق س. کارا -د	كارا	499,898	40,400,000	15,623	631,169	131,271
صندوق س. با درآمد ثابت کمند	كمند	0	0	10,013	0	0
ص سرمایه گذاری ارمغان ایرانیان	ارمغان	0	0	10,002	0	0
مدیریت صنعت شوینده ت.ص.بهشهر	شوينده	1,270	110,875	20,620	2,286	1,016
سرمایه گذاری پارس آریان	آريان	673	150,000	4,106	616	-57
ح. تکادو	وكادوح	7,663	2,250,001	4,560	10,260	2,597
معدنی و صنعتی گل گهر	كگل	1,000,832	140,825,240	5,760	811,153	-189,679
بین المللی توسعه ص. معادن غدیر	وكغدير	721,916	49,283,892	13,670	673,711	-48,205
سرمایه گذاری صدرتامین	تاصيكو	836,862	89,124,575	7,830	697,845	-139,017
ح . معدنی‌وصنعتی‌چادرملو	كچادح	24,085	24,085,418	4,143	99,786	75,701
ح . معدنی و صنعتی گل گهر	كگلح	0	24,262,962	4,800	116,462	116,462
صندوق درآمد ثابت امین یکم فردا	امين يكم	1,499,806	149,777,000	10,096	1,512,149	12,343
تامین سرمایه نوین (حق تقدم)	تنوينح	0	66,829,800	1,287	86,010	86,010
جمع		47,099,965			372,812,825	325,712,860

سهم صنایع مختلف در پرتفوی بورسی شرکت

صنعت سازمان	ارزش بازار	درصد ارزش بازار
محصولات شيميایی	130,854,139	33.78%
محصولات غذايي و آشاميدني به جز قند و شكر	44,142,750	11.40%
فلزات اساسي	5,563,025	1.44%
سرمايه گذاريها	35,781,387	9.24%
سیمان	73,303,607	18.92%
صندوق سرمايه گذاري قابل معامله	2,849,181	0.74%
استخراج کانه هاي فلزي	2,158,353	0.56%
سایر	92،711،548	23.93%

شرکت های غیر بورسی

نام شرکت	بهای تمام شده	تعداد سهام	ارزش بازار	مازاد ارزش بازار
	میلیون ریال		میلیون ریال	میلیون ریال
سایر شرکت های خارج از بورس	436,930	0.00	436,930	0
مصرف کارگران کشاورزی و دامپروری اورین دشت	444.00	31,250	444	0
تجهیزات مدارس ایران	4,719	385,000	4,719	0
صنایع چوبی ایران	164.00	11,659	164	0
مجتمع تولیدی چینی مقصود	12,200	8,750	12,200	0
توسعه نیرو گاهها و انرژی برق	19,900	18,959,900	19,900	0
فیوزسازی ایران	400.00	27,000	400	0
شرکت لیزینگ سرمایه گذاری بانک ملی	500,798	608,497,566	500,798	0
توسعه بین الملل تجارت ملی	90,000	89,999,647	90,000	0
آزادراه تبریز ارومیه	600.00	599,900	600	0
BMIIC International General Trading(BMIICGT)	7,068	3,000	7,068	0
توسعه مدیریت ارتباطات سبز	500.00	500,000	500	0
بین المللی ساختمان و صنعت ملی	8,000,909	7,999,863,936	16,001,818	8,000,909
صنایع کاشان	946.00	98,586	946	0
صنایع پوشش ایران	2,281	265,064	2,281	0
توسعه صنعت سرمایه گذاری ایران	80.00	16,000	80	0
کارگزاری بانک ملی ایران	20.00	200,000	20	0
سرمایه گذاری توسعه استان همدان	230.00	287,500	230	0
ایران پوپلین	56,931	49,012,766	56,931	0
مخمل و ابریشم کاشان	58,659	58,781,244	58,659	0
کمپرسور سازی ایران	3,404	37,066,247	3,404	0
توسعه کشت و صنعت ملی	65,841	48,545,977	16,304,866	16,239,025
داده ورزی سداد	55,960	60,000,000	55,960	0
چینی سازی البرز	54.00	13,830	54	0
کارتن پارس	0.00	349.00	0	0
گچ‌ تهران‌	377.00	128,063	377	0
امتیاز تسهیلات مسکن	2.00	2.00	2	0
صندوق سرمایه گذاری مشترک توسعه ملی	248,870	1,630,300	661,354	412,484
زیر ساخت و توسعه سرمایه گذاری مهر و ماه	500,000	500,000,000	500,000	0
پالایش گاز خارگ	0.00	60.00	0	0
اختصاصی بازارگردان توسعه ملی	4,512,266	595,934	2,035,381	(2,476,885)
پرداخت الکترونیک سداد	60.00	6,000	60	0
صنایع پتروشیمی بین الملل قشم	635,774	517,190,081	635,774	0
سرمایه گذاری در املاک	36,201,996	2.00	63,860,790	27,658,794
صندوق سرمایه گذاری اعتماد کارگزاری بانک ملی ایران	7,190,006	719,000,561	7,190,006	(0)
مدیریت توسعه نگاه پویا	26,862	4,999,992	26,862	0
صندوق سرمایه گذاری مشترک توسعه بازار سرمایه	50,176	44,469	383,379	333,203
صندوق سرمایه گذاری مشترک کاریزما	147,582	227,540	194,923	47,341
مشترک میعاد ایرانیان	44,918	400,000	48,176	3,258
ایران پوپلین (حق تقدم)	783,245	783,244,686	783,245	0
صنایع پتروشیمی بین الملل قشم (حق تقدم)	1,061,910	1,061,910,000	1,061,910	0
ارزش کاوان ایرانیان	498,718	498,718	507,355	8,637
فرش پارس	50,459	49,432,190	50,459	0
صندوق سرمایه گذاری امین انصار	999,999	989,632	990,147	(9,852)
صندوق س سهامی کاریزما- اهرمی	1,999,999	139,958,012	2,478,656	478,657
جمع	64,272,257		110,660,727	50,695,570

محاسبه خالص ارزش دارایی های وبانک

همانطور که در جدول های بالا ملاحظه می شود، دارایی های شرکت به تفکیک بورسی و غیر بورسی بر اساس میزان سهام تحت تملک، بهای تمام شده تحصیل آنها و ارزش بازار مشخص شده اند. بدین ترتیب طبق گزارش فعالیت ماهانه شهریور 1402، میزان سرمایه گذاری وبانک در دارایی های بورسی برابر 47،099،965 میلیون ریال، ارزش بازار آنها 372،812،825 میلیون ریال و در نهایت خالص ارزش دارایی های بورسی برابر 325،712،860 میلیون ریال می باشد.

همچنین میزان سرمایه گذاری در دارایی های غیر بورسی برابر 64،272،257 میلیون ریال، ارزش بازار آنها 110،660،727 میلیون ریال و در نهایت خالص ارزش دارایی های غیر بورسی برابر 50،695،570 میلیون ریال می باشد. (دو بخش مهم در دارایی های غیر بورسی شرکت توسعه کشت و صنعت ملی و سرمایه گذاری در املاک است. پرتفوی شرکت توسعه کشت و صنعت ملی به طور جداگانه بررسی شده و ارزش برای آن محاسبه شده است.) همچنین برای صندوق های سرمایه گذاری در بخش غیر بورسی پرتفوی وبانک، از قیمت ابطال واحد های هر صندوق در تاریخ ۱۴۰۲/۰۷/۱۷ استفاده شده است.

سرمایه گذاری در املاک

	شرح دارایی	بهای تمام شده (میلیون ریال)	استهلاک انباشته(میلیون ریال)	ارزش دفتری (میلیون ریال)	نوع کاربری	وضعیت مالکیت	موقعیت مکانی	متراژ (متر مربع)	تشریح پرونده های حقوقی	قیمت هر متر مربع	قیمت کل بنا
زمین:										ریال	میلیون ریال
دارایی ثابت مشهود	زمین دفتر مرکزی	429,632	0	429,632	تجاری-اداری	شش دانگ تک برگی	تهران خ ولیعصر بالاتر از میدان ونک خ خدامی پ 89	1,224		3,300,000,000	4,039,200
سرمایه گذاری در املاک	زمین های رشت	133,958	0	133,958	صنعتی-کشاورزی	شش دانگ دفترچه ای	رشت کیلومتر 5 اتوبان رشت تهران	144,875		50,000,000	7,243,750
سرمایه گذاری در املاک	اراضی پارس آباد	5,907	0	5,907	کشاورزی در حال تفکیک و تغییر کاربری به مسکونی	شش دانگ دفترچه ای در حال تفکیک	اردبیل پارس آباد شهر جعفرآباد زمین های جنب شرکت دامپروری پارس	23,000	40درصد از سهم زمین متعلق به گروه توسعه ملی که در حال تفکیک و اخذ سند تک برگی می باشد	30,000,000	276,000
سرمایه گذاری در املاک	زمین تاکستان	10,000	0	10,000	مسکونی	شش دانگ تک برگی	قزوین تاکستان ندر آباد	5,000	متصرف دارد	20,000,000	100,000
سرمایه گذاری در املاک	زمین نازی آباد				مسکونی	شش دانگ تک برگی	تهران نازی آباد خ شهید رجایی کوی شهید غلامرضا طاهری پ جدید 33	205		1,000,000,000	205,000
ساختمان:
دارایی ثابت مشهود	دفتر مرکزی	484,200	90,425	393,775	اداری	شش دانگ تک برگی	تهران خ ولیعصر بالاتر از میدان ونک خ خدامی پ 89	4,574		1,500,000,000	6,861,000
دارایی ثابت مشهود	دفتر مرکزی				تجاری	شش دانگ تک برگی	تهران خ ولیعصر بالاتر از میدان ونک خ خدامی پ 89	181		1,500,000,000	271,500
دارایی ثابت مشهود	دفتر مرکزی				سایر (پارکینگ، مشاعات، تاسیسات و …)	شش دانگ تک برگی	تهران خ ولیعصر بالاتر از میدان ونک خ خدامی پ 89	4,606		1,500,000,000	6,909,000
سرمایه گذاری در املاک	ساختمان نازی آباد	14,009	0	14,009	مسکونی	شش دانگ تک برگی	تهران نازی آباد خ شهید رجایی کوی شهید غلامرضا طاهری پ جدید 33	552	یک طبقه متصرف دارد	600,000,000	331,200
سرمایه گذاری در املاک	آپارتمان برج صدف کیش	5,723	0	5,723	اداری	شش دانگ دفترچه ای	جزیره کیش برج صدف ط ۸	314		610,000,000	191,540
سرمایه گذاری در املاک	مغازه ایران پولین	3,025	0	3,025	تجاری	شش دانگ تک برگی	رشت بلوار منظریه نبش کوچه ایران پویلین	55		1,000,000,000	55,000
سرمایه گذاری در املاک	ساختمان ظفر	12,174	0	12,174	مسکونی	در حال ساخت	تهران خ نلسون ماندلا خ فرزان غربی پ 46	1,148	شریک سازنده به تعهدات خود در خصوص تحویل ملک در موعد مقرر عمل نکرده و از طریق حقوقی در حال پیگری می باشد	1,200,000,000	1,377,600
جمع											27,860,790

• نکته مهم در بخش سرمایه گذاری در املاک آن است که از 36،000،000 میلیون ریال از ارزش بازار سرمایه گذاری در املاک به تازگی خریداری شده به همین دلیل در محاسبات ارزش بازار در نظر گرفته شده که مازاد ارزش سرمایه گذاری در املاک به درستی ارزش گذاری شود.

خالص ارزش دارایی ها

حقوق صاحبان سهام در تاریخ ۱۴۰۲/۰۳/۳۱ – میلیون ریال	131,758,668
سود سهام محقق شده در تیر و مرداد و شهریور ماه – میلیون ریال	5,132,563
سود سهام واگذار شده در تیر و مرداد و شهریور ماه – میلیون ریال	5,109,608
DPS تقسیم نشده 1402 – میلیون ریال	(59,950,000)
مازاد ارزش پرتفوی بورسی – میلیون ریال	325,712,860
مازاد ارزش پرتفوی غیر بورسی – میلیون ریال	50,695,570
خالص ارزش دارایی کل – میلیون ریال	458,459,270
تعداد سهام	27,250,000,000
خالص ارزش دارایی هر سهم – ریال	16,824
P/NAV برآوردی برای ۱۴۰۲/۰۷/۱۷	56%

2-رویکرد جریان نقدی حاصل از سرمایه گذاری‌های شرکت

صورت سود و زیان

دوره مالی	1400/12	1401/12	کارشناسی 1402	کارشناسی 1403
درامد سود سهام	42,601,658	35,624,865	50,855,004	56,140,846
درامد سود تضمین شده	1,650,092	2,865,860	3,152,446	3,467,691
سود (زیان) فروش سرمایه گذاری ها	12,763,450	9,457	6,853,242	8,223,890
سود (زیان) تغییر ارزش سرمایه گذاری در اوراق بهادار	0	0	0	0
سایر درامدهای عملیاتی	0	21,347,316	0	0
درامد کل	57,015,200	59,847,498	60,860,692	67,832,427
هزینه های عمومی, اداری و تشکیلاتی	(450,818)	(661,455)	(926,037)	(1,296,452)
سایر هزینه های عملیاتی	(139,033)	(197,280)	(276,192)	(386,669)
سود (زیان) عملیاتی	56,425,349	58,988,763	59,658,463	66,149,306
هزینه های مالی	0	(975,749)	0	0
خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی	46,229	89,620	125,468	175,655
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	56,471,578	58,102,634	59,783,931	66,324,962
مالیات	(14,009)	(42,903)	(51,259)	(56,867)
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم	56,457,569	58,059,731	59,732,671	66,268,094
سود (زیان) عملیات متوقف شده پس از اثر مالیاتی	0	0	0	0
سود (زیان) خالص	56,457,569	58,059,731	59,732,671	66,268,094
سود هر سهم پس از کسر مالیات	2,072	2,131	2,192	2,432
سرمایه	27,250,000	27,250,000	27,250,000	27,250,000

*واحد تمامی ارقام جدول میلیون ریال است.

نتیجه گیری تحلیل بنیادی وبانک

بر اساس سود برآورد شده در تحلیل بنیادی وبانک، پیش بینی می شود شرکت در سال مالی منتهی به اسفند 1402، 2،192 ریال به ازای هر سهم و در سال 1403، 2،432 ریال به ازای هر سهم سود بسازد. همچنین با قیمت 9،420 ریال در تاریخ ۱۴۰۲/۰۷/۱۷، P/NAV برآوردی آن برابر 56 درصد می باشد.