تحلیل بنیادی کاوه-شرکت فولاد کاوه جنوب کیش

در تحلیل بنیادی کاوه (شرکت فولاد کاوه جنوب کیش) سعی شده است تا با تجزیه و تحلیل داده‌ها و صورت‌های مالی شرکت، عملکرد و میزان سودآوری آن در آینده پیش‌بینی شود. توجه داشته باشید که این گزارش، صرفا جهت بررسی ارائه شده است و شرکت سبدگردان زاگرس هیچگونه مسئولیتی در قبال رفتار سرمایه‌گذاران برعهده نخواهد داشت.

صنعت فولاد در جهان

صنعت فولاد پس از نفت و گاز به عنوان دومین صنعت بزرگ جهان شناخته می شود و در تمامی صنایع کاربرد دارد. خودروسازی و ساختمان از جمله صنایعی هستند که بیشترین مصرف فولاد را دارند و تضعیف و تقویت آنها اثر مستقیم بر روی صنعت فولاد می گذارد.

در صنایع فلزات دو روش مرسوم برای تولید فولاد وجود دارد: 1- تولید فولاد در کوره بلند 2- تولید فولاد در کوره قوس الکتریکی. در ایران عمدتا از روش دوم استفاده می شود. (فولاد کاوه جنوب کیش نیز از روش دوم استفاده می نماید)

همانطور که از جدول زیر پیداست در سال 2022، 1,878.5 میلیون تن فولاد در جهان تولید شده است که بیشترین تولید مربوط به چین با سهم 53.9 درصدی بوده و ایران در رتبه 10 با تولید 30.6 میلیون تن و سهم 1.6 درصدی از کل تولیدات قرار گرفته است.

Global Share	Production (in million tonnes)	Country
53.9%	1013.0	China
6.6%	124.8	India
4.8%	89.2	Japan
4.3%	80.5	United States
3.8%	71.5	Russia
3.5%	65.9	South Korea
2.0%	36.8	Germany
1.9%	35.1	Türkiye
1.8%	34.0	Brazil
1.6%	30.6	Iran
1.1%	21.6	Italy
1.1%	20.7	Taiwan
1.1%	20.0	Vietnam
1.0%	18.2	Mexico
0.8%	15.6	Indonesia
10.7%	201.0	Rest of World
100.0%	1878.5	World Total

زنجیره تامین فولاد

زنجیره تولید فولاد از استخراج سنگ آهن از معادن آغاز شده و تا تولید محصول نهایی شامل شمش و تیرآهن و ورق و غیره ادامه دارد. زنجیره فولاد شامل ۴ بخش استخراج سنگ آهن از معادن، فرآوری، فولاد سازی و نورد می باشد. جایگاه شرکت فولاد کاوه جنوب کیش در این زنجیره از خرید و دریافت گندله آغاز و سپس مرحله احیا مستقیم و تولید آهن اسفنجی و پس از آن تولید شمش بیلت قرار دارد.

فرآیند تولید فولاد در روش قوس الکتریکی:

در این روش ابتدا حمام مذاب اولیه با کمک مقدار مشخصی قراضه به عنوان مواد اولیه و الکترودها برای ایجاد جریان برق قوی جهت تولید حرارت ایجاد می شود. سپس آهن اسفنجی به کوره افزوده شده و عملیات ذوب ادامه می یابد. در مرحله ذوب آهک برای جداسازی ناخالصی ها و برخی فروآلیاژ ها برای ایجاد ترکیب فولاد مورد نظر اضافه می شود. پس از ریخته گری و آلیاژ سازی، فولاد مذاب به شمش فولاد تبدیل می شود. به علت قیمت بالا و کمبود قراضه، از آهن اسفنجی بیشتر، حتی در شرایطی به صورت 100 درصد استفاده می‌شود.

معرفی شرکت فولاد کاوه جنوب کیش (کاوه)

فولاد کاوه جنوب کیش در سال 1385 به صورت سهامی خاص تاسیس و در سال 1393 از سهامی خاص به سهامی عام تبدیل و در سال 1395 نزد سازمان بورس پذیرفته شد و در نهایت در سال 1396 در تالار دوم بورس تحت نماد کاوه به میزان 5٪ از سهام بنیاد مستضعفان انقلاب اسلامی به عموم عرضه شد. همچنین شرکت از سال 1390 شروع به بهره برداری و فعالیت نموده است. در حال حاضر شرکت جزء واحد تجاری فرعی شرکت گسترش صنایع و معدنی صنایع معدنی کاوه پارس و واحد تجاری نهایی گروه بنیاد مستضعفان انقلاب اسلامی می باشد. دفتر مرکزی شرکت در تهران و کارخانه آن در بندرعباس، منطقه ویژه اقتصادی صنایع معدنی و فلزی خلیج فارس است.

فعالیت شرکت

فعالیت کاوه تولید آهن اسفنجی، تولید شمش بیلت فولاد سبک آلیاژی، تکمیل پروژه های فولاد سازی و غیره است. بخش فولاد سازی شامل دو فاز اول و دوم هر کدام به ظرفیت اسمی 1.2 میلیون تن (جمعا 2.4 میلیون تن) می باشد. (فاز دوم فولاد سازی در سال 1399 به بهره برداری رسیده است). بخش تولید آهن اسفنجی شامل دو مدول A و B جمعا به ظرفیت اسمی 1.856 میلیون تن است. همچنین مدول C در حال احداث می باشد.

سهامداران کاوه

سهامداران	تعداد سهام	درصد مالکیت
شرکت گسترش صنایع معدنی کاوه پارس	17,110,987,535	53.47%
بنیاد مستضعفان انقلاب اسلامی	3,831,400,326	11.97%
شرکت توسعه بازاریابی و فروش برق صبا	2,112,185,607	6.60%
شرکت مدیریت سرمایه گذاری کوثر بهمن	2,054,035,879	6.42%
موسسه صندوق بازنشستگی و از کار افتادگی	1,092,889,475	3.42%
شرکت سهامی بیمه ایران	481,139,917	1.50%
سایر سهامداران	5,317,361,261	16.62%
جمع	32,000,000,000	100%

اطلاعات تابلو معاملات کاوه (شرکت فولاد کاوه جنوب کیش)

نماد	کاوه
سرمایه	32,000 میلیارد ریال
شناوری سهام	21%
سال مالی	منتهی به اسفند‌ماه
ارزش بازار (1402/09/29)	39.58 همت
قیمت (1402/09/29)	12,370 ریال
P/E ttm	5.9

مفروضات تحلیل بنیادی کاوه

	کارشناسی ۶ماهه دوم 1402	کارشناسی 1403
قیمت دلار	430,000	540,000
قیمت بیلت	472	500
نرخ فروش صادراتی شمش/ نرخ داخلی	98%	100%
نسبت نرخ آهن اسفنجی مصرفی به شمش فخوز	67%	68%
نسبت نرخ گندله مصرفی به شمش فخوز	23%	23.5%
نرخ تورم	–	40%
نرخ حقوق و دستمزد	–	25%
نرخ تسعیر یورو	450,000	600,000

تولید و فروش

همانطور که در قسمت فعالیت شرکت به آن اشاره شد، ظرفیت اسمی شمش بیلت 2.4 میلیون تن و آهن اسفنجی 1.856 میلیون تن می باشد که در نمودار های زیر مقادیر تولید و فروش تا‌کنون و مقدار برآورد شده تولید و فروش آورده شده است.

بهای تمام شده کاوه

بهای تمام شده ی کالای تولید شده متشکل از 60 ٪ مواد مستقیم مصرفی، 1٪ دستمزد مستقیم تولید و 39٪ سربار تولید است.

مواد مستقیم مصرفی شامل گندله برای تولید آهن اسفنجی و مقادیری آهن اسفنجی جهت تولید شمش بیلت است. نسبت مصرف گندله بر تولید آهن اسفنجی به طور میانگین 1.4 در نظر گرفته شده است. شرکت از آهن اسفنجی تولید شده جهت تولید شمش بیلت استفاده می کند و کمبود مورد نیاز آهن اسفنجی را خریداری می کند. نسبت مصرف آهن اسفنجی بر تولید شمش بیلت 1.22 در نظر گرفته شده است.

وضعیت ارزی و تسهیلات شرکت فولاد کاوه جنوب کیش

مانده تسهیلات در ابتدای 1402، 85,037,165 میلیون ریال است که با دریافت وام در 6 ماهه نخست 1402 و نیز پرداخت اصل و سود وام به مبلغ 100,247,272 میلیون ریال در انتهای دوره ی مالی 1402/06 رسیده است که از این مبلغ حدود 5.2 هزار میلیارد تومان آن مربوط به وام ارزی و مابقی تسهیلات ریالی می باشد.

صورت سود و زیان کاوه

دوره مالی	1401	1402/06	۶ماهه باقیمانده 1402	کارشناسی 1402	کارشناسی 1403
فروش	226,549,242	183,965,081	170,443,362	354,408,443	518,400,000
بهای تمام شده کالای فروش رفته	(180,056,411)	(129,084,709)	(133,486,232)	(262,570,941)	(391,000,667)
سود (زیان) ناخالص	46,492,831	54,880,372	36,957,130	91,837,502	127,399,333
هزینه های عمومی، اداری و تشکیلاتی	(3,655,536)	(1,961,809)	(2,207,336)	(4,169,145)	(6,049,523)
خالص سایر درامدها (هزینه ها) عملیاتی	(1,725,677)	2,391,293	(28,820)	2,362,473	(30,550)
سود (زیان) عملیاتی	41,111,618	55,309,856	34,720,973	90,030,829	121,319,260
هزینه های مالی	(6,195,410)	(6,000,851)	(7,077,391)	(13,078,242)	(16,279,704)
خالص سایر درامدها و هزینه های غیرعملیاتی	(186,470)	4,102,852	560,926	4,663,778	981,126
سود (زیان) خالص عملیات در حال تداوم قبل از مالیات	34,729,738	53,411,857	28,204,509	81,616,365	106,020,682
مالیات	(952,377)	(2,885,034)	(1,523,463)	(4,408,497)	(5,726,692)
سود (زیان) خالص	33,777,361	50,526,823	26,681,046	77,207,869	100,293,989
سود هر سهم پس از کسر مالیات	1,056	1,579	834	2,413	3,134
سرمایه	32,000,000	32,000,000	32,000,000	32,000,000	32,000,000

درصد تقسیم سود کاوه

بررسی حاشیه سود

تحلیل حساسیت سود شرکت فولاد کاوه جنوب کیش

		نرخ دلار
	2,413	380,000	390,000	400,000	410,000	420,000	430,000	440,000	450,000	460,000
نرخ شمش	410	2,270	2,273	2,275	2,278	2,281	2,283	2,286	2,289	2,291
	430	2,307	2,311	2,314	2,318	2,322	2,325	2,329	2,332	2,336
	450	2,344	2,348	2,353	2,358	2,362	2,367	2,371	2,376	2,381
	470	2,381	2,386	2,392	2,397	2,403	2,409	2,414	2,420	2,425
	490	2,418	2,424	2,431	2,437	2,444	2,450	2,457	2,463	2,470
	510	2,454	2,462	2,469	2,477	2,484	2,492	2,500	2,507	2,515
	530	2,491	2,500	2,508	2,517	2,525	2,534	2,542	2,551	2,559
	550	2,528	2,538	2,547	2,556	2,566	2,575	2,585	2,594	2,604
	570	2,565	2,575	2,586	2,596	2,607	2,617	2,628	2,638	2,648
	590	2,602	2,613	2,625	2,636	2,647	2,659	2,670	2,682	2,693
	610	2,639	2,651	2,663	2,676	2,688	2,701	2,713	2,725	2,738
	630	2,676	2,689	2,702	2,716	2,729	2,742	2,756	2,769	2,782
	650	2,712	2,727	2,741	2,755	2,770	2,784	2,798	2,813	2,827

نتیجه تحلیل بنیادی نماد کاوه

طبق گزارش سود و زیان ارائه شده، سود هر سهم برای سال 1402، 241 تومان و برای سال 1403، 313 تومان است. p/e forward بعد از مجمع با فرض تقسیم سود 65 درصدی برابر 3.45 است.