تحلیل بنیادی شپدیس – شرکت پتروشیمی پردیس

در تحلیل بنیادی شپدیس (شرکت پتروشیمی پردیس) سعی شده است تا با اطلاعات در دسترس و با تجزیه و تحلیل داده‌ها و صورت‌های مالی شرکت، عملکرد آن در آینده پیش‌بینی شود. با مطالعه‌ی این مطلب می‌توانید از اطلاعات مربوط به تحلیل بنیادی شپدیس و وضعیت فاندامنتال شرکت مطلع شوید.

معرفی شرکت

شرکت پتروشیمی پردیس ابتدا با نام پتروشیمی اوره و آمونیاک غدیر در سال 1383 به صورت شرکت سهامی خاص تأسیس شد و در سال 1387 به پتروشیمی پردیس تغيير نام یافته و در سال 1390 در سازمان بورس و اوراق بهادار پذیرفته شد.

در حال حاضر شرکت جزء واحدهای فرعی شرکت گروه گسترش نفت و گاز پارسیان می‌باشد و واحد تجاری نهایی گروه شرکت سرمایه‌گذاری غدیر است. محل کارخانه در منطقه ویژه اقتصادی عسلويه واقع شده است.

شرکت پتروشیمی پردیس، تولید و عرضه کننده محصولات آمونیاک و اوره و مالک بزرگترين مجتمع تولیدکننده آمونیاک و اوره در خاورمیانه و نیز یکی از بزرگترین تولیدکنندگان این محصولات در سطح جهان می باشد.

خوراک هر فاز مجتمع، گاز طبیعی به میزان 670 میلیون نرمال مترمکعب در سال است که از شرکت پتروشیمی مبین تأمین می شود.

اطلاعات کلی شرکت

نماد	شپدیس
قیمت سهم (1401/10/11)	198,450
سرمایه	6,000,000 میلیون ریال
ارزش بازار	1,190,700 میلیارد ریال
درصد شناوری	17 درصد
سود منتهی به 1401/06/31	42٬638 ریال
سود برآوردی هر سهم دوره منتهی به 1402/06/31	43٬933 ریال
سود برآوردی هر سهم دوره منتهی به 1403/06/31	51٬595 ریال
سود برآوردی هر سهم دوره منتهی به 1404/06/31	62٬641 ریال
سال مالی	1402/06/31
سهامداران	شركت گروه گسترش نفت وگازپارسيان – سهامی عام- (69 درصد) شركت بازرگانی پتروشيمی-سهامی خاص-(13 درصد) شركت سرمايه گذاری سپه-سهامی عام-(۱٫۴۴ درصد) شركت توسعه و مديريت سرمايه صبا-سهامی خاص-(۱٫۲۲ درصد)

محصولات شرکت

محصولات تولیدی شرکت پتروشیمی پردیس شامل آمونیاک و اوره است که از آمونیاک در تهیه کودهای شیمیایی و از اوره در صنعت کشاورزی و همچنین به عنوان ماده اولیه ملامین استفاده می‌شود.

فضای کارخانه شامل سه فاز مجزای تولید است که به شرح جدول زیر احداث شده است:

فازهای تولید مجتمع	آغاز پروژه	بهره برداری	آمونیاک	اوره
فاز یک	1380	1386	680،000	1،075،000
فاز دو	1383	1388	680،000	1،075،000
فاز سه	1389	1396	680،000	1،075،000
ظرفیت اسمی			2،040،000	3،225،000

موارد استفاده از اوره و آمونیاک

از موارد استفاده آمونیاک می توان به تهیه کودهای شیمیایی و سایر مصارف صنعتی اشاره نمود. از موارد استفاده اوره می‌توان در صنعت کشاورزی و همچنين به عنوان ماده اولیه ملامین اشاره نمود.

مقایسه شرکت در صنعت

ظرفیت اسمی فاز اول و دوم مجتمع، سالانه مجموعا حدود 2٬150٬000 تن اوره (کود شیمیایی) و 1٬360٬000 تن آمونیاک بوده که با بهره برداری از فاز سوم، این میزان سالانه به بيش از ۳٬۲۲۵٬۰۰۰ تن اوره 2٬040٬000 تن آمونياک افزایش یافت.

حجم بالای تولیدات و فناوری برتر هماهنگی با استانداردهای زیست محيطی، سهولت دسترسی به خوراک گاز طبیعی، خطوط حمل و نقل دریایی و برخورداری از تأسیسات ذخیره‌سازی و اسکله بارگیری اختصاصی برای صادرات محصول اوره، از جمله مزیت‌ها و ویژگی‌های این مجتمع بوده که چشم انداز روشنی را برای جايگاه این شرکت در بازارهای بین المللی ترسیم می‌نماید. مقاصد صادراتی این شرکت، کشورهای آسیایی، اروپایی، آفریقایی و آمریکایی می‌باشند.

پتروشیمی پردیس موفق شد در سال مالی 1400 با تولید 5٬381٬591 تن اوره و آمونیاک، 112% نسبت به برنامه، 102% نسبت به ظرفیت اسمی و 118% نسبت به سال قبل رکوردهایی را ثبت کند. با توجه به ظرفیت تولید و سبد محصولات شرکت پتروشیمی پردیس، شرکت‌های داخلی رقيب بورسی عبارتند از شرکت پتروشیمی شیراز، پتروشیمی کرمانشاه و پتروشیمی خراسان، که در نمودار زیر به وضعیت ظرفیت تولید این واحدها اشاره شده است.

برآورد سود و زیان سال ۱۴۰۱ – تحلیل بنیادی شپدیس

مفروضات برآورد سودآوری سال‌های پیش‌رو به صورت جدول زیر مشخص شده است:

مفروضات	1404/06/31	1403/06/31	1402/06/31
قیمت دلار	507,813	406,250	325,000
نرخ تسعیر دلار	531,250	425,000	340,000
نرخ برابری یورو به دلار	1/07	1/07	1/07
نرخ اوره صادراتی شرکت	420	420	420
نرخ تورم	35%	35%	35%
نرخ گاز طبیعی (ریال بر متر مکعب)	101,563	81,250	60,000

صورت سود و زیان	کارشناسی منتهی به 1404/06/31	کارشناسی منتهی به 1403/06/31	کارشناسی منتهی به 1402/06/31	1401	9 ماه اول سال 1401	6 ماه اول سال 1401	3 ماهه اول 1401
	62,641	51,595	43,933	42,638	30,464	14,939	9,385
فروش	662,020,062	529,616,050	423,692,840	431,582,823	289,433,821	161,373,844	94,387,381
بهای تمام شده کالای فروش رفته	304,951,866-	236,547,263-	175,633,447-	159,682,555-	110,912,374-	75,440,951-	37,794,904-
سود (زیان) ناخالص	357,068,196	293,068,786	248,059,392	271,900,268	178,521,447	85,932,893	56,592,477
هزینه های عمومی اداری	20,448,114-	15,416,222-	11,636,480-	38,847,143-	5,279,200-	3,606,877-	2,265,379-
خالص سایر درآمدها(هزینه) عملیاتی	51,937,737	41,419,251	34,302,838	11,254,375	1,026,848	1,467,698	169,829-
سود(زیان)عملیاتی	388,557,819	319,071,814	270,725,750	244,307,500	174,269,09	83,793,714	54,157,269
هزینه های مالی	0	0	0	(1,065,627)	(588,232)	(438,268)	(258,982)
سایر درآمدها و هزینه های غیرعملیاتی	21,779,192	18,223,031	15,252,51۳	12,770,725	9,101,554	6,280,619	2,410,362
سود (زیان)قبل از کسر مالیات	410,337,011	337,294,845	285,978,262	256,012,598	182,782,417	89,636,065	56,308,649
مالیات	34,493,289-	27,723,984-	22,382,974-	(184,701)	–	–	–
سود خالص	375,843,722	309,570,861	263,595,288	255,827,897	182,782,417	89,636,065	56,308,649
سود خالص هر سهم	62,641	51,595	43,933	42,638	30,464	14,939	9,385
سرمایه	6,000,000	6,000,000	6,000,000	6,000,000	6,000,000	6,000,000	6,000,000
حاشیه سود ناخالص	54%	55%	۵۹٪	63٪	62%	53%	60%
حاشیه سود عملیاتی	59%	60%	۶۴٪	57%	60%	52%	57%
حاشیه سود خالص	57%	58%	۶۲٪	59%	63%	56%	60%

بهای تمام شده تولید

هزینه مواد مستقیم بیشترین سهم از هزینه‌های تولید را شامل می‌شود. مواد مستقیم تا سال 1399 شامل هزینه خوراک و هزینه یوتیلیتی (آب، بخار، برق) بوده که از سال 1400 هزینه مواد مستقیم صرفا هزینه خوراک را پوشش می‌دهد و هزینه یوتیلیتی و سوخت هم در سربار لحاظ شده است.

رشد حدودا 140 مواد مستقیم سال 1401 نسبت به سال 1400 ناشی از بالا رفتن نرخ ارز و در نظر گرفتن سقف نرخ گاز خوراک 50٬000 (ریال/متر مکعب) می‌باشد.

برای سال 1400 نرخ یوتیلیتی که بر اساس دستورالعمل تنظیم قیمت سرویس‌های جانبی شرکت‌های فجر و مبین انرژی خلیج فارس توسط شورای رقابت ابلاغ شده است، از اینرو نرخ یوتیلیتی نیز متناسب با ابلاغیه برای سال‌های مالی پیش‌رو در نظر گرفته شده است.

نرخ خوراک و نرخ سوخت

از آنجا که نرخ خوراک پتروشیمی‌ها که بر مبنای فرمول محاسبه می‌شود و تا پایان سال 1400 و در سال 1401 با سقف 50 هزار ریال/متر مکعب مورد محاسبه قرار گرفت و نرخ سوخت که در سال 1400 برابر 30 درصد نرخ خوراک پتروشیمی ها لحاظ می‌شد در سال 1401 به 40 درصد افزایش یافته است.

با توجه به اینکه در بودجه سال 1402 برنامه‌ای جهت تغییر نرخ خوراک دیده نشده است از این‌رو سقف 60 هزار ریال/متر مکعب برای سال 1402 در نظر گرفته شده و متناسب با آن تحلیل انجام شده است.

هزینه نهادهای دولتی

این هزینه 3 هزار میلیارد تومانی بیش از 75 درصد از هزینه‌های عمومی، اداری و فروش را شامل میشود. فروش‌های صادراتی انجام شده از ابتدای سال 1400 مشمول تبصره 6 قانون بودجه سال 1401 که این بند اشاره به محاسبات مالیات برای مواد خام و نیم خام صادراتی کشور می‌باشد.

شرکت پتروشیمی پردیس برای رعایت احتیاط و محافظه کاری این مبلغ را به عنوان ذخیره شناسایی کرده و در ادامه برای بررسی سال‌های مالی آینده نیز مالیات محاسبه شده و در تحلیل لحاظ گردیده است.

هزینه فروش محموله‌های صادراتی

با کسر کردن هزینه حقوق دولتی در هزینه عمومی و اداری این شرکت در صورت مالی منتهی به 1401/06/31 از بین هزینه‌های باقی مانده، بیش از نیمی از هزینه‌های عمومی، اداری و فروش را شامل می شود که دربرگیرنده هزینه‌های صادراتی و بارگیری در اسکله می‌باشد.

این رقم در سال 1401 برابر با 4/45 هزار میلیارد ریال بوده که طبق گفته شرکت به علت تغییر نرم فروش از FOB به CFR و افزایش تعداد محموله‌ها و افزایش هزینه حمل کشتی‌ها بوده است.

سود تسعیر ارز

با توجه بـه گزارش 12 ماهه منتهی بـه شهریور 1401 شرکت دارای تراز مثبت 434,865,558 دلاری است که با نرخ 270,919  ریالی تسعیر شده است.

برای انتهای سال مالی 1402 با حفظ تراز فعلی دلاری برآورد می شود که با نرخ دلار 340,000 ریالی، درآمد 34 هزار میلیارد ریالی از محل سود تسعیر ارز حاصل شود. شایان ذکر است این شرکت 34 میلیون یورو و 85 میلیون درهم نیز دارد که تمامی این مبالغ در تسعیر ارز در نظر گرفته شده است.

تحلیل بنیادی شپدیس – عملکرد 3 ماهه ابتدای سال 1402

شرکت در این پنج ماه 768 هزارتن اوره تولید کرده و توانسته 195 هزار تن در داخل و 587 هزار تن با نرخ 501 دلار/تن صادرات داشته باشد که نرخ فروش نسبت به مدت مشابه سال قبل (458 دلار/تن) رشد 10 درصدی داشته است. در این تحلیل فرض شد به صورت میانگین ماهانه 250 هزار تن اوره تولید شود تا فرض 3 میلیون تن تولید سالانه محقق شود. در بخش فروش هم ترکیب فروش صادراتی محصول تقریبا برابر با مفروضات تحلیل انجام شده است.

درصد سود تقسیمی

درصد سود تقسیمی پتروشیمی پردیس در سال مالی منتهی به 31 شهریور 1399 و 31 شهریور 1400 به ترتیب برابر با 71 درصد و 63 درصد از سود خالص هر سهم بوده اسـت.

از جمله دلایل عدم تقسیم سود حداکثری در این مجامع، احتمال عدم وصول ما به التفاوت نرخ اوره حمایتی با بورس کالا از جانب دولت است که سبب افزایش سود انباشته شرکت شده است.

همچنین بر مبنای صورت‌های مالی منتهی به 31 خرداد 1400، شرکت به میزان 159٬190 میلیارد ریال سود انباشته دارد. با توجه به عوامل ذکر شده به نظر می رسد که درصد تقسیم سود در مجمع پیش‌رو نیز نسبت به سال مالی قبل افزایش نیابد.

نتیجه‌گیری تحلیل بنیادی شپدیس

با توجه به آنچه در تحلیل بنیادی شپدیس گفته شد و با توجه به بررسی صنعت، چشم‌انداز اقتصادی ایران و بررسی بازارهای جهانی نرخ‌های فروش اوره به دلیل افزایش نرخ انرژی در جهان و محدودیت‌های تولید در کشور چین و افزایش تقاضا، افزایش‌های چشم‌گیری داشته است از این‌رو طبق تحلیل صورت گرفته از سودآوری شرکت پتروشیمی پردیس، سود هر سهم شرکت برای دوره مالی منتهی به شهریور 1402، 43,933 ریال پیش‌بینی شده است.

بر این اساس با در نظر گرفتن سود تقسیمی 2000 تومانی در مجمع نسبت قیمت به سود آتی (P/E forward)، سهام شرکت پتروشیمی ‌پردیس، ۴٫۲ واحد بوده که در مقایسه با متوسط بازار به نظر گزینه کم‌ریسکی برای سرمایه‌گذاری میان‌مدت است.

از طرفی حجم بالای تولیدات و فن‌آوری برتر، هماهنگی با استانداردهای زیست محیطی، سهولت دسترسی به خوراک گاز طبیعی، خطوط حمل و نقل دریایی و برخوردای از تاسیسات ذخیره سازی و اسکله بارگیری اختصاصی برای صادرات محصول اوره، از جمله مزیت‌ها و ویژگی‌های این مجتمع بوده که چشم انداز روشنی را برای جایگاه این شرکت در بازارهای بین‌المللی ترسیم می‌نماید.

این تحلیل صرفا یک پیش‌بینی می‌باشد، ممکن است داده‌های واقعی متفاوت از پیش‌بینی‌ ما باشد.